如何計(jì)算后續(xù)期價(jià)值？

如題目

現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 2020-08-26 22:51:46

問(wèn)題來(lái)源：

股權(quán)現(xiàn)金流量模型
甲公司是一家投資公司，擬于2020年初對(duì)乙公司增資3000萬(wàn)元，獲得乙公司30%的股權(quán)。由于乙公司股權(quán)比較分散，甲公司可以獲得控股權(quán)。為分析增資方案可行性，收集相關(guān)資料如下：
（1）乙公司是一家家電制造企業(yè)，增資前處于穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，增長(zhǎng)率7%。2019年凈利潤(rùn)350萬(wàn)元，當(dāng)年取得的利潤(rùn)在當(dāng)年分配，股利支付率90%。2019年末（當(dāng)年利潤(rùn)分配后）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)2140萬(wàn)元，凈負(fù)債1605萬(wàn)元。
（2）增資后，甲公司擬通過(guò)改進(jìn)乙公司管理和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，增加乙公司收入和利潤(rùn)。預(yù)計(jì)乙公司2020年?duì)I業(yè)收入8000萬(wàn)元，2021年?duì)I業(yè)收入比2020年增長(zhǎng)12%，2022年進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，增長(zhǎng)率8%。
（3）增資后，預(yù)計(jì)乙公司相關(guān)財(cái)務(wù)比率保持穩(wěn)定，具體如下：

（4）乙公司股票等風(fēng)險(xiǎn)投資必要報(bào)酬率增資前11%，增資后10.5%。
（5）假設(shè)各年現(xiàn)金流量均發(fā)生在年末。
要求：

（1）如果不增資，采用股利現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，估計(jì)2020年初乙公司股權(quán)價(jià)值。

2020年初乙公司股權(quán)價(jià)值=350×90%×（1+7%）/（11%-7%）=8426.25（萬(wàn)元）

（2）如果增資，采用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，估計(jì)2020年初乙公司股權(quán)價(jià)值（計(jì)算過(guò)程和結(jié)果填入下方表格中）。

或：

（3）計(jì)算該增資為乙公司原股東和甲公司分別帶來(lái)的凈現(xiàn)值。

該增資為乙公司原股東帶來(lái)的凈現(xiàn)值=34366.75×70%-8426.25=15630.48（萬(wàn)元）
該增資為甲公司帶來(lái)的凈現(xiàn)值=34366.75×30%-3000=7310.03（萬(wàn)元）

（4）判斷甲公司增資是否可行，并簡(jiǎn)要說(shuō)明理由。

該增資為甲公司帶來(lái)的凈現(xiàn)值大于0，甲公司增資是可行的。

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樊老師

2020-08-27 12:37:06 12710人瀏覽

勤奮刻苦的同學(xué)，您好：

后續(xù)期價(jià)值的42794.78=D₁/（R-g）=990.62*（1+8%）/（10.5%-8%），然后再除以（1+10.5%）的3次方折現(xiàn)到0時(shí)點(diǎn)就是31719.49。這個(gè)是以2023年作為后續(xù)期第一期計(jì)算的。
如果以2020年作為后續(xù)期第一期計(jì)算的話(huà)。
后續(xù)期價(jià)值的39624.8=D₁/（R-g）=990.62/（10.5%-8%）。然后再除以（1+10.5%）的2次方折現(xiàn)到0時(shí)點(diǎn)就是32452.08。

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