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一般情況下負(fù)債成本比權(quán)益成本低，那么負(fù)債占比越大，加權(quán)平均資本成本越低，但是企業(yè)負(fù)債比重越高，股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大，相應(yīng)的要求的報(bào)酬率越高，所以權(quán)益資本成本越高，會(huì)導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本越高，負(fù)債比重增加以后加權(quán)平均資本成本降低的幅度和股權(quán)資本成本提高導(dǎo)致的加權(quán)平均資本成本提高的幅度相同而相互抵消，所以加權(quán)平均資本成本不變，即企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。

決定加權(quán)平均資本成本的因素有兩個(gè)，一是資本結(jié)構(gòu)，二是個(gè)別資本成本，由于在沒有企業(yè)所得稅的情況下，無(wú)稅MM理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)不影響加權(quán)平均資本成本，所以，企業(yè)加權(quán)資本成本僅取決于個(gè)別資本成本。影響個(gè)別資本成本的是風(fēng)險(xiǎn)，包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受資本結(jié)構(gòu)影響，而在沒有企業(yè)所得稅的情況下，無(wú)稅MM理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)不影響加權(quán)平均資本成本，所以，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，無(wú)稅MM理論認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不影響加權(quán)平均資本成本，即企業(yè)加權(quán)資本成本僅取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

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