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無(wú)稅MM理論下為何加權(quán)平均資本成本不變？

債務(wù)資本成本不變，權(quán)益資本成本隨著負(fù)債比率上升，但是加權(quán)平均資本成本不應(yīng)該也是上升嗎？

麻煩老師解答。

資本結(jié)構(gòu)的MM理論 2020-09-01 16:48:18

問(wèn)題來(lái)源：

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樊老師

2020-09-01 17:07:26 9240人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

在無(wú)稅MM理論下：借債無(wú)風(fēng)險(xiǎn)即公司或個(gè)人投資者的所有債務(wù)利率均為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，與債務(wù)數(shù)量無(wú)關(guān)。

所以，債務(wù)資本成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，不受債務(wù)比例影響。所以債務(wù)資本成本是不變的。

債務(wù)比例提高，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高，股權(quán)投資者投資該企業(yè)面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)加大，故要求的必要報(bào)酬率提高，股權(quán)資本成本提高。

加權(quán)平均資本成本=負(fù)債所占比重×債務(wù)資本成本+權(quán)益所占比重×權(quán)益資本成本，由于債務(wù)資本成本小于權(quán)益資本成本，在無(wú)稅情況下，負(fù)債所占比重增加減少的加權(quán)平均資本成本，會(huì)被權(quán)益資本成本提高增加的加權(quán)平均資本成本抵消，從而加權(quán)平均資本成本不變。

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