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為什么預(yù)期市盈率不用乘以1+g，而本期市盈率需要乘

老師，我不明白，為什么預(yù)期市盈率不用乘以1+g，而本期的需要??

相對(duì)價(jià)值評(píng)估模型 2024-07-14 10:51:21

問(wèn)題來(lái)源：

教材例7-5

　甲企業(yè)今年的每股收益是0.5元，分配股利0.35元/股，該企業(yè)凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率都是6%，β值為0.75。政府長(zhǎng)期債券利率為7%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5.5%。問(wèn)該企業(yè)的本期市盈率和預(yù)期市盈率各是多少?

乙企業(yè)與甲企業(yè)是類似企業(yè)，今年實(shí)際每股凈利為1元，根據(jù)甲企業(yè)的本期市盈率對(duì)乙企業(yè)估值，其股票價(jià)值是多少？乙企業(yè)預(yù)期明年每股凈利是1.06元，根據(jù)甲企業(yè)的預(yù)期市盈率對(duì)乙企業(yè)估值，其股票價(jià)值是多少？

【答案】

甲企業(yè)股利支付率=每股股利÷每股收益=0.35÷0.5=70%

甲企業(yè)股權(quán)資本成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+β×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=7%+0.75×5.5%=11.125%

甲企業(yè)本期市盈率=[股利支付率×（1+增長(zhǎng)率）]÷（股權(quán)資本成本-增長(zhǎng)率）=[70%×（1+6%）]÷（11.125%-6%）=14.48

甲企業(yè)預(yù)期市盈率=股利支付率÷（股權(quán)資本成本-增長(zhǎng)率）=70%÷（11.125%-6%）=13.66

乙企業(yè)股票價(jià)值=乙企業(yè)本期每股收益×可比企業(yè)本期市盈率=1×14.48=14.48（元/股）

乙企業(yè)股票價(jià)值=乙企業(yè)預(yù)期每股收益×可比企業(yè)預(yù)期市盈率=1.06×13.66=14.48（元/股）。

通過(guò)這個(gè)例子可知：如果目標(biāo)企業(yè)的預(yù)期每股收益變動(dòng)與可比企業(yè)相同，則根據(jù)本期市盈率和預(yù)期市盈率進(jìn)行估值的結(jié)果相同。

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劉老師

2024-07-14 12:26:18 1218人瀏覽

哈嘍！努力學(xué)習(xí)的小天使：

市盈率=每股價(jià)格/每股收益，本期市盈率用的是每股價(jià)格除以基期每股收益，而內(nèi)在市盈率用的是每股價(jià)格除以預(yù)期每股收益，兩者的分母不一樣。

本期市盈率=每股價(jià)格/每股收益₀=（股利₁/每股收益₀）/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）=[每股收益₀×（1+增長(zhǎng)率）×股利支付率/每股收益₀]/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）=股利支付率×（1+增長(zhǎng)率）/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率），所以這里是乘以（1+增長(zhǎng)率）。而內(nèi)在市盈率分母上是每股收益₁，所以內(nèi)在市盈率=每股價(jià)格/每股收益₁=（股利₁/每股收益₁）/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）=[每股收益₁×股利支付率/每股收益₁]/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）=股利支付率/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率），所以這里是沒(méi)有乘以（1+增長(zhǎng)率）的。關(guān)于這里主要是記住分母的區(qū)別就很容易理解。因此本期市盈率=內(nèi)在市盈率×（1+增長(zhǎng)率）。