為什么用7%的債務(wù)資本成本來測(cè)算轉(zhuǎn)換價(jià)格和發(fā)行價(jià)格？
請(qǐng)問最后兩問為什么均用了7%
請(qǐng)問最后兩問為什么均用了7%？7%不是普通債券利率嗎
問題來源：
宮老師
2024-08-11 23:49:19 376人瀏覽
答復(fù)：親愛的同學(xué)，您好。
可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本，介于普通債券稅前資本成本和股權(quán)稅前資本成本之間。7%在這里代表的是投資人要求的必要報(bào)酬率，這個(gè)必要報(bào)酬率反映了投資人對(duì)于投資于E公司可轉(zhuǎn)換債券所期望的最低回報(bào)率。
第5問計(jì)算的是最高的轉(zhuǎn)換價(jià)格。意思就是當(dāng)企業(yè)制定的最高的轉(zhuǎn)換價(jià)格是多少時(shí)，投資人還能接受企業(yè)的債券。我們知道投資人接受債券的范圍是7%-18.13%（13.6%/0.75）之間。因此，投資人可以接受的最低的報(bào)酬率是7%。因此，我們這里選擇的是7%作為折現(xiàn)率，此時(shí)計(jì)算出來的轉(zhuǎn)換價(jià)格就是最高的價(jià)格。
我們也可以測(cè)試一下用稅前股權(quán)資本成本：
稅前股權(quán)資本成本=13.6%/（1-25%）=18.13%
1000=1000×2%×（P/A，18.13%，3）+115×1000/X×（P/F，18.13%，3）
X=72.93
得到的不是最高的轉(zhuǎn)換價(jià)格
折現(xiàn)率越大，右邊的現(xiàn)值越小，執(zhí)行價(jià)格需要降低，轉(zhuǎn)換價(jià)值才能變大，才能等于左邊，所以這里的折現(xiàn)率不是股權(quán)稅前資本成本。第6小問同理。
總結(jié)：折現(xiàn)率越小，轉(zhuǎn)換價(jià)格越大，所以選擇小的折現(xiàn)率，即折現(xiàn)率用的是債務(wù)的稅前資本成本，不是股權(quán)的稅前資本成本。
您看您是否明白了呢， 有問題的話，可以繼續(xù)交流的哦。
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