考點(diǎn)四：資本預(yù)算

【例題·計(jì)算題】互斥方案的決策

甲汽車(chē)租賃公司擬購(gòu)置一批新車(chē)用于出租，現(xiàn)有兩種投資方案，相關(guān)信息如下：

方案一：購(gòu)買(mǎi)中檔轎車(chē)100輛，每輛車(chē)價(jià)格10萬(wàn)元，另需支付車(chē)輛價(jià)格10%的購(gòu)置相關(guān)稅費(fèi)，每年平均出租300天，日均租金150元/輛，車(chē)輛可使用年限8年，8年后變現(xiàn)價(jià)值為0，前5年每年維護(hù)費(fèi)2000元/輛，后3年每年維護(hù)費(fèi)3000元/輛，車(chē)輛使用期間每年保險(xiǎn)費(fèi)3500元/輛，其他稅費(fèi)500元/輛。每年增加付現(xiàn)固定運(yùn)營(yíng)成本20.5萬(wàn)元。

方案二：購(gòu)買(mǎi)大型客車(chē)20輛，每輛車(chē)價(jià)格50萬(wàn)元，另需支付車(chē)輛價(jià)格10%的購(gòu)置相關(guān)稅費(fèi)。每年平均出租250天，日均租金840元/輛。車(chē)輛可使用年限10年，10年后變現(xiàn)價(jià)值為0。前6年每年維護(hù)費(fèi)5000元/輛，后4年每年維護(hù)費(fèi)10000元/輛。車(chē)輛使用期間每年保險(xiǎn)費(fèi)30000元/輛，其他稅費(fèi)5000元/輛。每年增加付現(xiàn)固定運(yùn)營(yíng)成本10萬(wàn)元。

根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定，車(chē)輛購(gòu)置相關(guān)稅費(fèi)計(jì)入車(chē)輛原值，采用直線法計(jì)提折舊，無(wú)殘值。

等風(fēng)險(xiǎn)投資必要報(bào)酬率12%，企業(yè)所得稅稅率25%。

假設(shè)購(gòu)車(chē)相關(guān)支出發(fā)生在期初，每年現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出均發(fā)生在年末。要求按項(xiàng)目壽命期內(nèi)的平均資本占用計(jì)算會(huì)計(jì)報(bào)酬率。

要求：

（1）分別估計(jì)兩個(gè)方案的每年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)和每年的現(xiàn)金流量。

（2）分別計(jì)算兩個(gè)方案的會(huì)計(jì)報(bào)酬率和凈現(xiàn)值。

（3）分別計(jì)算兩個(gè)方案凈現(xiàn)值的等額年金。

（4）假設(shè)兩個(gè)方案都可以無(wú)限重置，且是互斥項(xiàng)目，用等額年金法判斷甲公司應(yīng)采用哪個(gè)投資方案。

【答案】（1）①分別估計(jì)兩個(gè)方案的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)

方案一:T=1～8：每年收入=150×300×100÷10000=450（萬(wàn)元）

每年折舊=1100÷8=137.5（萬(wàn)元）

T=1～5：每年付現(xiàn)成本：（0.2+0.35+0.05）×100+20.5=80.5（萬(wàn)元）

每年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=（450-137.5-80.5）×（1-25%）=174(萬(wàn)元)

T=6～8：每年付現(xiàn)成本：（0.3+0.35+0.05）×100+20.5=90.5（萬(wàn)元）

每年稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=（450-137.5-90.5）×（1-25%）=166.5

方案二的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)

每年收入=840×250×20÷10000=420（萬(wàn)元）

每年折舊=1100÷10=110（萬(wàn)元）

T=1～6：每年付現(xiàn)成本=（0.5+3+0.5）×20+10=90（萬(wàn)元）

每年稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=（420-110-90）×（1-25%）=165（萬(wàn)元）

T=7～10：每年付現(xiàn)成本=（0.5+3+1）×20+10=100

每年稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=（420-110-100）×（1-25%）=157.5（萬(wàn)元）

②分別估計(jì)兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。

方案一的現(xiàn)金流量

T=0:-100×10×（1+10%）=-1100（萬(wàn)元）

T=1～5：每年現(xiàn)金流量=174+137.5=311.50（萬(wàn)元）

T=6～8：每年現(xiàn)金流量=166.5+137.5=304（萬(wàn)元）

方案二的現(xiàn)金流量

T=0：-20×50×（1+10%）=-1100（萬(wàn)元）

T=1～6：每年現(xiàn)金流量=165+110=275（萬(wàn)元）

T=7～10：每年現(xiàn)金流量=157.5+110=267.5（萬(wàn)元）

（2）分別計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值。

方案一的凈現(xiàn)值=-1100+311.5×（P/A，12%，5）+304×（P/A，12%，3）×（P/F，12%，5）=437.19（萬(wàn)元）

方案二的凈現(xiàn)值=-1100+275×（P/A，12%，6）+267.5×（P/A，12%，4）×（P/F，12%，6）=442.24（萬(wàn)元）

方案一的會(huì)計(jì)報(bào)酬率=[(174×5+166.5×3)/8]/(1100/2)=31.13%

方案二的會(huì)計(jì)報(bào)酬率=[(165×6+157.5×4)/10]/(1100/2)=29.45%

（3）分別計(jì)算兩個(gè)方案凈現(xiàn)值的等額年金。

方案一的等額年金=437.19/（P/A，12%，8）=88.01（萬(wàn)元）

方案二的等額年金=442.24/（P/A，12%，10）=78.27（萬(wàn)元）

（4）假設(shè)兩個(gè)方案都可以無(wú)限重置，且是互斥項(xiàng)目，用等額年金法判斷甲公司應(yīng)采用哪個(gè)投資方案。

甲公司應(yīng)采用投資方案一。