二是如何為需要的流動(dòng)資產(chǎn)融資

流動(dòng)資產(chǎn)融資策略

重要指標(biāo)

流動(dòng)資產(chǎn)與銷(xiāo)售收入比率

流動(dòng)資產(chǎn)賬戶(hù)通常隨著銷(xiāo)售額的變化而立即變化

流動(dòng)資產(chǎn)與銷(xiāo)售收入比率，可以判斷一個(gè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的投資策略

（1）權(quán)衡資產(chǎn)的收益性和風(fēng)險(xiǎn)性

增加流動(dòng)資產(chǎn)投資，會(huì)增加流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本，降低資產(chǎn)的收益性，但會(huì)提高資產(chǎn)的流動(dòng)性

減少流動(dòng)資產(chǎn)投資，會(huì)降低流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本，增加資產(chǎn)的收益性，但資產(chǎn)的流動(dòng)性會(huì)降低，短缺成本會(huì)增加

理論上說(shuō)，最優(yōu)的流動(dòng)資產(chǎn)投資規(guī)模等于流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本與短缺成本之和最低時(shí)的流動(dòng)資產(chǎn)占用水平

（2）企業(yè)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)外部環(huán)境

（1）銀行和其他借款人對(duì)企業(yè)流動(dòng)性水平非常重視。如果公司重視債權(quán)人的意見(jiàn)，會(huì)持有較多流動(dòng)資產(chǎn)

（2）融資困難的企業(yè)，通常采用緊縮政策

（3）產(chǎn)業(yè)因素

銷(xiāo)售邊際毛利較高的產(chǎn)業(yè)，寬松信用政策可能提供更可觀(guān)的收益

（4）行業(yè)特征

流動(dòng)資產(chǎn)占用具有明顯的行業(yè)特征。比如，在商業(yè)零售行業(yè)，其流動(dòng)資產(chǎn)占用要超過(guò)機(jī)械行業(yè)

（5）影響企業(yè)政策的決策者

（1）保守的決策者更傾向于寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略

（2）風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的決策者則傾向于緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略

（3）生產(chǎn)經(jīng)理通常喜歡高水平的原材料持有量，以便滿(mǎn)足生產(chǎn)所需。

（4）銷(xiāo)售經(jīng)理喜歡高水平的產(chǎn)成品存貨以便滿(mǎn)足顧客的需要，而且喜歡寬松的信用政策以便刺激銷(xiāo)售

（5）財(cái)務(wù)管理人員喜歡使存貨和應(yīng)收賬款最小化，以便使流動(dòng)資產(chǎn)融資的成本最低

流動(dòng)資產(chǎn)

按占用資金的

時(shí)間長(zhǎng)短分

波動(dòng)性

流動(dòng)資產(chǎn)

或稱(chēng)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，是指那些由于季節(jié)性或臨時(shí)性的原因而形成的流動(dòng)資產(chǎn)，其占用量隨當(dāng)時(shí)的需求而波動(dòng)

永久性

流動(dòng)資產(chǎn)

是指滿(mǎn)足企業(yè)長(zhǎng)期最低需求的流動(dòng)資產(chǎn)，其占有量通常相對(duì)穩(wěn)定。（屬于長(zhǎng)期性資產(chǎn)）

流動(dòng)負(fù)債

按資金可供企業(yè)使用的時(shí)間長(zhǎng)短分

臨時(shí)性

流動(dòng)負(fù)債

又稱(chēng)為籌資性流動(dòng)負(fù)債，是指為了滿(mǎn)足臨時(shí)性流動(dòng)金需要所發(fā)生的負(fù)債，如商業(yè)零售企業(yè)春節(jié)前為滿(mǎn)足節(jié)日銷(xiāo)售需要，超量購(gòu)入貨物而舉借的短期銀行借款。臨時(shí)性負(fù)債一般只能供企業(yè)短期使用

自發(fā)性

流動(dòng)負(fù)債

又稱(chēng)為經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債，是指直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)中的負(fù)債，如商業(yè)信用籌資和日常運(yùn)營(yíng)中產(chǎn)生的其他應(yīng)付款，以及應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付利息、應(yīng)交稅費(fèi)等，自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債雖然屬于流動(dòng)負(fù)債，但是舊的自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債消失之后，隨著經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的進(jìn)行，又會(huì)產(chǎn)生新的自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債。（屬于長(zhǎng)期資金來(lái)源，可供企業(yè)長(zhǎng)期使用）

流動(dòng)資產(chǎn)

流動(dòng)負(fù)債

的重新劃分

匹配融資策略

保守融資策略

激進(jìn)融資策略

教材圖7-1匯總

匹配融資策略

永久性流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)以長(zhǎng)期融資方式（負(fù)債或權(quán)益）來(lái)融通，波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)用短期來(lái)源融通

波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)=短期來(lái)源

永久性流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn)=長(zhǎng)期來(lái)源

風(fēng)險(xiǎn)、收益、成本都居中

保守融資策略

長(zhǎng)期融資支持非流動(dòng)資產(chǎn)、永久性流動(dòng)資產(chǎn)和某部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)。公司通常以長(zhǎng)期融資來(lái)源來(lái)為波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的平均水平融資。短期融資僅用于融通剩余的波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)

波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)＞短期來(lái)源

永久性流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn)＜長(zhǎng)期來(lái)源

風(fēng)險(xiǎn)低

收益低

成本高

激進(jìn)融資策略

企業(yè)以長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和股東權(quán)益資本為所有的非流動(dòng)資產(chǎn)融資，僅對(duì)一部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)使用長(zhǎng)期融資方式融資。短期融資方式支持剩下的永久性流動(dòng)資產(chǎn)和所有的臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)

波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)＜短期來(lái)源

永久性流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn)＞長(zhǎng)期來(lái)源

風(fēng)險(xiǎn)高

收益高

成本低