每股收益無(wú)差別點(diǎn)的計(jì)算公式
請(qǐng)問(wèn)一下利息為什么要用這個(gè)減6000?6%－2400?8%，這個(gè)利息有時(shí)放在公式的前面有時(shí)會(huì)放在后面計(jì)算不理解
問(wèn)題來(lái)源：
（2019年第Ⅱ套計(jì)算分析題）
甲公司發(fā)行在外的普通股總股數(shù)為3000萬(wàn)股，其全部債務(wù)為6000萬(wàn)元（年利息率為6%）。公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要追加籌資2400萬(wàn)元，有兩種方案選擇：
A方案：增發(fā)普通股600萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)4元。
B方案：按面值發(fā)行債券2400萬(wàn)元，票面利率為8%。
公司采用資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的每股收益分析法進(jìn)行方案選擇。假設(shè)發(fā)行股票和發(fā)行債券的籌資費(fèi)忽略不計(jì)，經(jīng)測(cè)算，追加籌資后公司銷售額可以達(dá)到3600萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為50%，固定成本總額為600萬(wàn)元，公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
要求：
（1）計(jì)算兩種方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)（即兩種方案的每股收益相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)）。
（EBIT-6000×6%）×（1-25%）/（3000+600）=（EBIT-6000×6%-2400×8%）×（1-25%）/3000，求得：EBIT=1512（萬(wàn)元）
（2）計(jì)算公司追加籌資后的預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)。
追加籌資后的預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=3600×（1-50%）-600=1200（萬(wàn)元）
（3）根據(jù)要求（1）和要求（2）的計(jì)算結(jié)果，判斷公司應(yīng)當(dāng)選擇何種籌資方案，并說(shuō)明理由。
應(yīng)當(dāng)選擇A方案。因?yàn)樽芳踊I資后的預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)1200萬(wàn)元小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)1512萬(wàn)元，所以應(yīng)當(dāng)選擇股權(quán)籌資，即選擇A方案。
樊老師
2020-06-17 11:02:58 20662人瀏覽
每股收益無(wú)差別點(diǎn)是分別計(jì)算兩個(gè)方案的每股收益，使兩個(gè)方案的每股收益相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)就是每股收益無(wú)差別點(diǎn)，每股收益=凈利潤(rùn)/普通股股數(shù)，分子上計(jì)算的是凈利潤(rùn)，凈利潤(rùn)等于息稅前利潤(rùn)減去利息再減去所得稅，方案二是發(fā)行債券，發(fā)行債券會(huì)產(chǎn)生一部分利息也就是2400*8%，而在籌資之前就存在一部分利息是6000*6%，籌資前和籌資后的利息在計(jì)算時(shí)都是要減去的。
每股收益無(wú)差別點(diǎn)一共有兩個(gè)計(jì)算方法，一個(gè)是上面我們說(shuō)的，直接令兩個(gè)方案的每股收益相等，求解出每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)，其中：每股收益=凈利潤(rùn)/普通股股數(shù)，凈利潤(rùn)=（息稅前利潤(rùn)-利息費(fèi)用）×（1-所得稅稅率）；本題的求解過(guò)程應(yīng)用的就是這種方法。
另一個(gè)是利用每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)=（大股數(shù)×大利息-小股數(shù)×小利息）/（大股數(shù)-小股數(shù)）。
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