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比較息稅前利潤，進行大債小股的選擇是什么意思？

總杠桿效應財務杠桿效應 2025-09-01 17:25:33

問題來源：

三、杠桿效應
速成點鏈接
第五章 · 速成點05 杠桿效應
【典型母題6】
2023計算題
　甲公司生產(chǎn)銷售某產(chǎn)品，產(chǎn)銷平衡。2022年銷售量為250萬件，產(chǎn)品單價為20元/件，單位變動成本為12元/件，固定成本總額為1000萬元，利息費用為200萬元，預計2023年銷售量增長10%。產(chǎn)品單價、單位變動成本及固定成本總額保持不變。
要求：
（1）計算2022年的息稅前利潤。
（2）以2022年為基期，計算如下指標：①經(jīng)營杠桿系數(shù)；②財務杠桿系數(shù)；③總杠桿系數(shù)。
（3）計算2023年的預計息稅前利潤增長率。
【解讀】本題考查：本量利分析與杠桿系數(shù)的結(jié)合，先使用杠桿系數(shù)的計算公式，再使用杠桿系數(shù)的定義公式。

【答案】

（1）2022年的息稅前利潤=（單價-單位變動成本）×銷量-固定成本=（20-12）×250-1000=1000（萬元）
（2）①經(jīng)營杠桿系數(shù)=（EBIT+固定成本）/EBIT=（1000+1000）/1000=2
②財務杠桿系數(shù)=EBIT/[EBIT?I?DP/（1?T）]=1000/（1000-200）=1.25
③總杠桿系數(shù)=DOL×DFL=2×1.25=2.5
（3）DOL=EBIT的變化百分比/產(chǎn)銷量的變化百分比
2023年的預計息稅前利潤增長率=2×10%=20%。
【擴展與變化】
（1）第3問中計算某指標增長率，也可以計算某指標的金額，例如，計算預計息稅前利潤。
可以先求出息稅前利潤的增長率20%，則預計息稅前利潤=1000×（1+20%）=1200（萬元）。

（2）由于本量利分析、杠桿效應、每股收益分析法中，都牽扯EBIT的計算，因此，這3個點可能結(jié)合（或部分結(jié)合）出題。本題相當于本量利分析與杠桿效應的結(jié)合。

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王老師

2025-09-01 17:59:56 406人瀏覽

尊敬的學員，您好：

這個是每股收益無差別點的選擇方案的判斷方法，

每股收益無差別法是選擇每股收益最大的方案。

當預計息稅前利潤大于每股收益無差別點息稅前利潤，選擇債務籌資方案，即選擇財務杠桿大的方案，對應的每股收益大。

當預計息稅前利潤小于每股收益無差別點息稅前利潤，選擇普通股籌資方案，即選擇財務杠桿小的方案，對應的每股收益大。

通俗的說就是當息稅前利潤大于每股收益無差別點的時候選擇債務籌資方案，小于選擇股權籌資方案。

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