2.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)（Financial Leverage）

（1）含義

財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是指由于固定性資本成本（利息、優(yōu)先股股利等）的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。

每股收益（Earnings per share）=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/普通股股數(shù)

EPS=

（2）財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的度量指標(biāo)--財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（Degree Of Financial Leverage）

定義公式：

計(jì)算公式推導(dǎo)：

①基期：EPS₀=

②預(yù)計(jì)期：EPS₁=

②-①=△EPS=

DFL=

　　==

　　=

定義公式：

DFL==

計(jì)算公式（不考慮優(yōu)先股時(shí)）：

DFL==

如果企業(yè)既存在固定利息的債務(wù)，也存在固定股息的優(yōu)先股時(shí)：

DFL=

【教材例5-14】有甲、乙、丙三個(gè)公司，資本總額均為5000萬(wàn)元，所得稅稅率均為25%，每股面值均為1元。甲公司資本全部由普通股組成；乙公司債務(wù)資本2000萬(wàn)元（利率10%），普通股3000萬(wàn)元；丙公司債務(wù)資本2500萬(wàn)元（利率10.8%），普通股2500萬(wàn)元。三個(gè)公司2018年EBIT均為1000萬(wàn)元，2019年EBIT均為1500萬(wàn)元，EBIT增長(zhǎng)了50%。有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如表5-7所示：

利用計(jì)算公式：

甲的DFL=1000/（1000-0）=1

乙的DFL=1000/（1000-2000×10%）=1.25

丙的DFL=1000/（1000-2500×10.8%）=1.37。

（3）結(jié)論