資本資產(chǎn)定價(jià)模型_2024年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理需要掌握知識(shí)點(diǎn)
學(xué)習(xí)就如淘金，堅(jiān)持到最后總會(huì)有收獲，2024年中級(jí)會(huì)計(jì)的學(xué)習(xí)已經(jīng)開始了，大家一定要持之以恒的學(xué)習(xí)！下面為整理了中級(jí)會(huì)計(jì)考試相關(guān)知識(shí)點(diǎn)，快來(lái)學(xué)習(xí)吧！
【知識(shí)點(diǎn)】資本資產(chǎn)定價(jià)模型
【所屬章節(jié)】第二章 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)
資本資產(chǎn)定價(jià)模型
(一)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理
界定 | 資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，所謂資本資產(chǎn)主要指的是股票資產(chǎn)，而定價(jià)則試圖解釋資本市場(chǎng)如何決定股票收益率，進(jìn)而決定股票價(jià)格 |
原理 | （1）資本資產(chǎn)定價(jià)模型是“必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率”的具體化 （2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一個(gè)主要貢獻(xiàn)是解釋了風(fēng)險(xiǎn)收益率的決定因素和度量方法，資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=β×（Rm-Rf） |
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表達(dá)式：R=Rf+β（Rm-Rf) 式中， R表示某資產(chǎn)（或資產(chǎn)組合）的必要收益率； β表示該資產(chǎn)（或資產(chǎn)組合）的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)； Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，通常以短期國(guó)債的利率來(lái)近似替代； Rm表示市場(chǎng)組合的必要收益率，Rm還可以稱為平均風(fēng)險(xiǎn)的必要收益率 | |
推導(dǎo) | Ri=Rf＋βi（Rm-Rf） →βi=（Ri-Rf）÷（Rm-Rf） β系數(shù)是：?jiǎn)雾?xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率與市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率的倍數(shù)關(guān)系 |
模型本質(zhì)：
1.在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，計(jì)算某項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益率時(shí)只考慮了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有考慮非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這是因?yàn)榉窍到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)資產(chǎn)組合消除，一個(gè)充分的投資組合幾乎沒(méi)有非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
2.財(cái)務(wù)管理研究中假設(shè)投資人都是理智的，都會(huì)選擇充分投資組合，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與資本市場(chǎng)無(wú)關(guān)。
3.資本市場(chǎng)不會(huì)對(duì)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)給予任何價(jià)格補(bǔ)償。
模型適用性：
資本資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)任何公司、任何資產(chǎn)(包括資產(chǎn)組合)都是適合的。
只要將該公司或資產(chǎn)的β系數(shù)代入到R=Rf+β×(Rm-Rf)中，就能得到該公司或資產(chǎn)的必要收益率。
(二)資本資產(chǎn)定價(jià)模型有效性
1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型最大的貢獻(xiàn)在于它提供了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的一種實(shí)質(zhì)性的表述，資本資產(chǎn)定價(jià)模型首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)”這樣一種直觀認(rèn)識(shí)，用這樣簡(jiǎn)單的關(guān)系式表達(dá)出來(lái)。
2.到目前為止，資本資產(chǎn)定價(jià)模型是對(duì)現(xiàn)實(shí)中風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系最為貼切的表述。
(三)資本資產(chǎn)定價(jià)模型局限性
(1)某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計(jì)，特別是對(duì)一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)
(2)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和不斷變化，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來(lái)的β值對(duì)未來(lái)的指導(dǎo)作用必然要打折扣
(3)資本資產(chǎn)定價(jià)模型是建立在一系列假設(shè)之上的，其中一些假設(shè)與實(shí)際情況有較大偏差，使得資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性受到質(zhì)疑。這些假設(shè)包括：市場(chǎng)是均衡的、市場(chǎng)不存在摩擦、市場(chǎng)參與者都是理性的、不存在交易費(fèi)用、稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等。
注：以上中級(jí)會(huì)計(jì)考試學(xué)習(xí)內(nèi)容選自陳慶杰老師《財(cái)務(wù)管理》2024年授課講義
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