資本資產(chǎn)定價模型_2024年中級會計財務管理預習知識點
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【知識點】資本資產(chǎn)定價模型
【所屬章節(jié)】第二章 財務管理基礎
資本資產(chǎn)定價模型
1.基本原理
資本資產(chǎn)定價模型中，所謂資本資產(chǎn)主要指的是股票資產(chǎn)，而定價則試圖解釋資本市場如何決定股票收益率，進而決定股票價格。資本資產(chǎn)定價模型是“必要收益率=無風險收益率+風險收益率”的具體化。
必要收益率= | 無風險收益率 | +風險收益率 | |
短期國債的利率 | +風險收益率 | ||
純粹利率（資金的時間價值） | +通貨膨脹補償率 | +風險收益率 | |
在資本資產(chǎn)定價模型中，計算風險收益率時只考慮了系統(tǒng)性風險，沒有考慮非系統(tǒng)性風險。因為非系統(tǒng)性風險可以通過資產(chǎn)組合消除，一個充分的投資組合幾乎沒有非系統(tǒng)性風險。資本市場不會對非系統(tǒng)性風險給予任何價格補償。
必要收益率= | 無風險收益率Rf | +風險收益率 |
市場組合的必要收益率Rm= | 無風險收益率Rf | +市場組合的風險收益率Rm-Rf |
某資產(chǎn)的必要收益率R= | 無風險收益率Rf | +某資產(chǎn)的風險收益率β×（Rm-Rf） |
資本資產(chǎn)定價模型核心公式：R=Rf+β×(Rm-Rf)
無風險收益率Rf | 一般用國債利率衡量，包含純粹利率和通貨膨脹補償率 |
市場組合的必要收益率Rm | 當β=1時，R=Rm，而β=1時代表的是市場組合的平均風險，所以，Rm還可以稱為平均風險的必要收益率、股票市場的必要收益率等 |
市場風險溢價（Rm-Rf） | 也稱為市場組合的風險收益率、股票市場的風險收益率；反映市場整體對風險的厭惡程度，對風險越厭惡和回避，要求的補償就越高，則風險溢酬越大 |
2.有效性和局限性
有效性 | （1）對任何公司、任何資產(chǎn)（包括資產(chǎn)組合）都是適合的 （2）提供了對風險和收益之間的一種實質(zhì)性的表述，將“高收益伴隨著高風險”用這樣簡單的關系式表達出來 |
局限性 | （1）某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計，特別是對一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)（2）經(jīng)濟環(huán)境的不確定性和不斷變化，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來的β值對未來的指導作用必然要打折扣 （3）資本資產(chǎn)定價模型是建立在一系列假設之上的，其中一些假設與實際情況有較大偏差，使得資本資產(chǎn)定價模型的有效性受到質(zhì)疑 |
注：以上中級會計考試學習內(nèi)容選自楊樹林老師2023年《財務管理》授課講義
（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章，僅供考生學習使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）
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