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【內(nèi)容導(dǎo)航】

經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)

【所屬章節(jié)】

第五章　籌資管理(下)

【知識(shí)點(diǎn)】經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)

經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)

(一)經(jīng)營(yíng)杠桿

經(jīng)營(yíng)杠桿，反映產(chǎn)銷量和息稅前利潤(rùn)的杠桿關(guān)系，是指在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中由于存在固定性經(jīng)營(yíng)成本而使息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的規(guī)律。根據(jù)成本性態(tài)特征，在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，產(chǎn)銷量的增加不影響固定性經(jīng)營(yíng)成本總額，但會(huì)使單位產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的固定成本降低，從而提高單位產(chǎn)品利潤(rùn)，并使息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率大于產(chǎn)銷量增長(zhǎng)率;反之，產(chǎn)銷量減少，會(huì)使單位產(chǎn)品固定成本升高，從而降低單位產(chǎn)品利潤(rùn)，并使息稅前利潤(rùn)下降率大于產(chǎn)銷量的下降率。

(二)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

為了對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)進(jìn)行量化，財(cái)務(wù)管理中常用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)來(lái)描述。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)(DOL，Degree of operating leverage)，是指息稅前利潤(rùn)(EBIT)的變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量(Q)變動(dòng)率的倍數(shù)。

1.定義公式

DOL=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率=(△EBIT/EBIT)/(△Q/Q)

式中：DOL為經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù);△EBIT是息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額;EBIT為變動(dòng)前的息稅前利潤(rùn);△Q為產(chǎn)銷量變動(dòng)額;Q為變動(dòng)前的產(chǎn)銷量。

【手寫板】

DOL2021=(△EBIT/EBIT0)/(△Q/Q0)=[△Q(P-VC)/EBIT0]×(Q0/△Q)=M0/EBIT0=M0/(M0-F0)≥1(只要存在固定性經(jīng)營(yíng)成本)

DOL=M0/(M0-F0)=[Q0(P-VC)]/[Q0(P-VC)-F0]=1/{1-F0/[Q0(P-VC)]}

同向：VC、F

反向：P、Q

2.簡(jiǎn)化公式

預(yù)測(cè)期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)=M0/(M0-F0)=(EBIT0+F0)/EBIT0

式中：M0表示基期邊際貢獻(xiàn);F0表示基期固定性經(jīng)營(yíng)成本;EBIT0表示基期息稅前利潤(rùn)。

由上式可知，只要企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)中存在固定性經(jīng)營(yíng)成本，就一定存在經(jīng)營(yíng)杠桿的放大效應(yīng)。即只要固定性經(jīng)營(yíng)成本不等于零，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)就恒大于1。

【提示】以上計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的兩套公式經(jīng)常結(jié)合起來(lái)使用，計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)時(shí)使用簡(jiǎn)化公式，即利用基期數(shù)據(jù)計(jì)算預(yù)測(cè)期的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，在此基礎(chǔ)上回到定義公式，只要知道了預(yù)測(cè)期的任何一個(gè)變動(dòng)率，就可計(jì)算另一個(gè)變動(dòng)率。

(三)經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)變動(dòng)或外部市場(chǎng)環(huán)境改變導(dǎo)致企業(yè)息稅前利潤(rùn)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是外部市場(chǎng)需求和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本等因素的不確定性，經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是息稅前利潤(rùn)不確定的根源，只是息稅前利潤(rùn)波動(dòng)的表現(xiàn)。但是，經(jīng)營(yíng)杠桿放大了外部市場(chǎng)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等因素變化對(duì)息稅前利潤(rùn)波動(dòng)的影響程度。

1.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)杠桿作用和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。

2.當(dāng)銷售額達(dá)到盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于無(wú)窮大。

【手寫板】盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，EBIT=0=M/EBIT，趨近于無(wú)窮大。

3.影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿的主要因素有：銷售量、銷售價(jià)格、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本和固定成本。其中：銷售量和銷售價(jià)格與經(jīng)營(yíng)杠桿反方向變動(dòng);單位產(chǎn)品變動(dòng)成本和固定成本與經(jīng)營(yíng)杠桿同方向變動(dòng)。

注：以上中級(jí)會(huì)計(jì)考試知識(shí)點(diǎn)選自田明老師《財(cái)務(wù)管理》授課講義

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