股票價值評估

（一）基本模型

1.定義

股票的持有者可以獲取未來的現(xiàn)金流量（股利、賣出時的股價）。股票的價值等于未來股利的現(xiàn)值加上未來賣出時股價的現(xiàn)值

2.定位現(xiàn)金流

股票持有者在0時點買入，在第1、2、…、n時點（年）均可以收到支付的股利，在第n時點（年）還可以收到賣出股票時的股價，即：

股票賣出者希望價格越高越好，股票買入者希望價格越低越好，兩者博弈的結果使得股價不能長期大幅偏離其內(nèi)在價值。運用貨幣時間價值計算股票價值隱含的假設是，在時點n，股票以其內(nèi)在價值賣出。而股票的內(nèi)在價值是其未來股利的現(xiàn)值。因此，股票基本模型的現(xiàn)金流轉化為：

（二）零增長模型

1.假設

在持有期間，股票的股利不增長（保持恒定）；持有一段時間后，股票以其內(nèi)在價值賣出。

2.計算價值

股票在0時點的價值=第1時點收到股利的現(xiàn)值+第2時點收到股利的現(xiàn)值+…+第n時點收到股利的現(xiàn)值+…+第∞時點收到股利的現(xiàn)值

其中，第1、2、…、n、…、∞時點（年）收到的股利是一組等額、定期的現(xiàn)金流，構成一組永續(xù)年金，可以套用永續(xù)年金現(xiàn)值公式計算價值。因此：

股票在0時點的價值=股利D/年折現(xiàn)率