階段劃分

財務(wù)表現(xiàn)

資本結(jié)構(gòu)

資本來源

股利分配政策

起步期

（1）初創(chuàng)期往往資金比較緊張，公司未來存在很高的不確定性，經(jīng)營風(fēng)險高；

（2）財務(wù)風(fēng)險要適當(dāng)降低才能夠保持公司風(fēng)險整體水平在可以控制的范圍以內(nèi)；

（3）需要較大的投資。

經(jīng)營風(fēng)險最高的階段，權(quán)益融資是最合適的。

風(fēng)險投資者。

股利支付率大多為零。

成長期

（1）需要關(guān)注成長階段的企業(yè)運營情況及風(fēng)險，然后才能夠據(jù)此選擇相應(yīng)的融資戰(zhàn)略和股利政策；

（2）成長階段仍然具有較高的經(jīng)營風(fēng)險；

（3）比較難以向債權(quán)人融資，但相對于初創(chuàng)期已有明顯好轉(zhuǎn)。

繼續(xù)使用權(quán)益融資。

需要識別新的權(quán)益投資者來替代原有的風(fēng)險投資和提供高速增長階段所需的資金。最具吸引力的資金來源通常是來自公開發(fā)行的股票。

大多采用低股利政策。

成熟期

（1）經(jīng)營風(fēng)險最小，企業(yè)現(xiàn)金流比較充裕；

（2）財務(wù)風(fēng)險可以適當(dāng)提高來更好地利用財務(wù)杠桿提升公司價值；

（3）適當(dāng)考慮避稅/節(jié)稅措施（不同國家針對股利所得和資本利得，如回購股票所獲得的股價上漲的好處，征收的稅率不同）。

擴大負(fù)債籌資的比例。

企業(yè)權(quán)益投資人主要是大眾投資者。

（1）提高股利支付率；

（2）用多余現(xiàn)金回購股票。

衰退期

（1）市場萎縮、現(xiàn)金流減少；

（2）部分競爭者開始退出。

進一步提高負(fù)債的比例，以獲得節(jié)稅的好處。

利用債務(wù)融資設(shè)法借入與公司資產(chǎn)最終變現(xiàn)價值相等的錢。

高股利支付政策。