傳統(tǒng)杜邦分析體系-2020年CPA財務管理每日一大題

來源：東奧會計在線責編：蘇曉婷2020-09-09 14:24:05

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戊公司是一家上市公司，為了綜合分析上年度的經(jīng)營業(yè)績，公司董事會召開專門會議進行討論。公司相關資料如下：

資料一：戊公司資產(chǎn)負債表簡表如表1所示：

表1：戊公司資產(chǎn)負債表簡表

(2019年12月31日)

			單位：萬元
資產(chǎn)	年末金額	負債和股東權益	年末金額
貨幣資金	4000	流動負債合計	20000
應收賬款	12000	非流動負債合計	40000
存貨	14000	負債合計	60000
流動資產(chǎn)合計	30000	股東權益合計	40000
非流動資產(chǎn)合計	70000
資產(chǎn)合計	100000	負債和股東權益總計	100000

資料二：戊公司及行業(yè)標桿企業(yè)部分財務指標如表2所示：(財務指標的計算如需年初、年末平均數(shù)時使用年末數(shù)代替)

表2：戊公司及行業(yè)標桿企業(yè)部分財務指標(2019年)

項目	戊公司	行業(yè)標桿企業(yè)
營運資本配置比率	（A）	50%
速動比率	（B）	1
長期資本負債率	（C）	40%
營業(yè)凈利率	（D）	（I）
總資產(chǎn)周轉率（次）	（E）	1.3
總資產(chǎn)凈利率	（F）	13%
權益乘數(shù)	（G）	（J）
權益凈利率	（H）	（K）
資產(chǎn)負債率	60%	50%

資料三：戊公司2019年營業(yè)收入為50000萬元。凈利潤為9480萬元。

要求：

(1)確定表2中英文字母代表的數(shù)值(不需要列示計算過程)。

(2)指出戊公司與標桿企業(yè)在經(jīng)營戰(zhàn)略和財務政策上的差別。

(3)計算戊公司2019年權益凈利率與行業(yè)標桿企業(yè)的差異，并使用因素分析法依次測算營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉率和權益乘數(shù)變動對權益凈利率差異的影響。

【答案】(1)

項目	戊公司	行業(yè)標桿企業(yè)
營運資本配置比率	（A）33.33%	50%
速動比率	（B）0.8	1
長期資本負債率	（C）50%	40%
營業(yè)凈利率	（D）18.96%	（I）10%
總資產(chǎn)周轉率（次）	（E）0.5	1.3
總資產(chǎn)凈利率	（F）9.48%	13%
權益乘數(shù)	（G）2.5	（J）2
權益凈利率	（H）23.7%	（K）26%

【解析】戊公司：

營運資本配置比率=(30000-20000)/30000=33.33%

速動比率=(4000+12000)/20000=0.8

長期資本負債率=40000/80000=50%

營業(yè)凈利率=9480/50000=18.96%

總資產(chǎn)周轉率=50000/100000=0.5

總資產(chǎn)凈利率=9480/100000×100%=9.48%

權益乘數(shù)=100000/40000=2.5

權益凈利率=9480/40000=23.7%

行業(yè)標桿：

營業(yè)凈利率=13%/1.3=10%

權益乘數(shù)=1/(1-50%)=2

權益凈利率=13%×2=26%

(2)從經(jīng)營戰(zhàn)略看，戊公司屬于高盈利低周轉模式，其營業(yè)凈利率雖然比標桿公司高，但戊公司的資產(chǎn)周轉效率低，導致戊公司的經(jīng)營效率總體較低(戊的總資產(chǎn)凈利率為9.48%低于標桿公司的總資產(chǎn)凈利率13%);從財務政策來看戊公司權益乘數(shù)明顯高于標桿公司，說明戊公司利用了較高的財務杠桿來提高權益凈利率，企業(yè)財務風險較大，表明企業(yè)經(jīng)營效率較低，試圖利用高杠桿提高權益凈利率。

(3)戊公司2019年權益凈利率與行業(yè)標桿企業(yè)的差異=23.7%-26%=-2.3%

10%×1.3×2=26%

18.96%×1.3×2=49.3%

18.96%×0.5×2=18.96%

18.96%×0.5×2.5=23.7%

營業(yè)凈利率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=49.3%-26%=23.3%

總資產(chǎn)周轉率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=18.96%-49.3%=-30.34%

權益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=23.7%-18.96%=4.74%。

選自閆華紅老師的《習題強化班》