2018注會《財管》預習考點：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計
3科
日均>3h
注冊會計師考試就像連綿的高山，還有很多山峰等著我們?nèi)フ鞣?。大家最好在這段時間預習注會各科知識點，小編整理財務成本管理知識點，幫助大家打好基礎(chǔ)，順利過關(guān)！
【所屬章節(jié)】
CPA財管考點 第八章 企業(yè)價值評估——企業(yè)價值評估方法-現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型
【知識點】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計
1.資本成本的估計：第四章已經(jīng)解決
股權(quán)現(xiàn)金流量：股權(quán)資本成本
實體現(xiàn)金流量：加權(quán)平均資本成本
2.預測期間
(1)預測期間的劃分
?、兕A測的基期(考試通常為已知數(shù))
②詳細預測期和后續(xù)期的劃分
“詳細預測期”，或稱“預測期”： 在此期間，需要對每年的現(xiàn)金流量進行詳細預測，并根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型計算其預測期價值;
“后續(xù)期”，或稱為“永續(xù)期”：在此期間，假設(shè)企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)，有一個穩(wěn)定的增長率，可以用簡便的方法直接估計后續(xù)期價值。
3.現(xiàn)金流量的確定
(1)預測方法：單項預測、全面預測。
單項預測的主要缺點是容易忽視財務數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系，不利于發(fā)現(xiàn)預測假設(shè)的不合理之處。
全面預測是指編制成套的預計財務報表，通過預計財務報表獲取需要的預測數(shù)據(jù)。由于計算機的普遍應用，人們越來越多的使用全面預測。
(2)預測步驟
①確定基期數(shù)據(jù)(實際或修正)
?、诖_定詳細預測期間(5～7年，不超過10年)
③預測銷售收入
以歷史為基礎(chǔ)，結(jié)合未來變化(宏觀經(jīng)濟、行業(yè)狀況、企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略)進行修正。
【提示】考試時“預計增長率”通常為已知條件(主觀題)
4.估計后續(xù)期現(xiàn)金流量的增長率
在穩(wěn)定狀態(tài)下，實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量的增長率和銷售收入的增長率相同，因此可以根據(jù)銷售增長率估計現(xiàn)金流量增長率。
為什么三個增長率會相同?
因為在“穩(wěn)定狀態(tài)下”，經(jīng)營效率和財務政策不變，即資產(chǎn)息前稅后經(jīng)營凈利潤率、資本結(jié)構(gòu)和股利分配政策不變，財務報表將按照穩(wěn)定的增長率在擴大的規(guī)模上被復制。影響實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的各因素都與銷售額同步增長。因此，現(xiàn)金流量增長率與銷售增長率相同。
【提示】銷售增長率的估計
競爭均衡理論認為，后續(xù)期的銷售增長率大體上等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率。如果不考慮通貨膨脹因素，宏觀經(jīng)濟的增長率大多在2%～6%之間。
注冊會計師報名時間已經(jīng)公布，2018年4月2日開始，大家提前做好準備。還有更多注冊會計師考試備考資料，敬請關(guān)注。
相關(guān)文章
注冊會計師導航
-
考試資訊
-
考試資料
考試資料 | 會計 | 審計 | 稅法 | 經(jīng)濟法 | 財管 | 戰(zhàn)略 | 考試經(jīng)驗 | 考試大綱 | 免費答疑
-
輔導課程
-
考試題庫
-
互動交流
-
東奧書店
津公網(wǎng)安備12010202000755號