【東奧小編】2016年注冊會計師考試離我們越來越近，大家應(yīng)該都開始緊張的備考了。東奧整理了2016年注冊會計師考試預(yù)習(xí)知識點，幫助大家備考，下面是2016年注冊會計師考試預(yù)習(xí)《財務(wù)成本管理》：期權(quán)的投資策略。

　　知識點：期權(quán)的投資策略

　　(一)保護(hù)性看跌期權(quán)

　　股票加看跌期權(quán)組合，稱為保護(hù)性看跌期權(quán)。是指購買 1 份股票，同時購買該股票 1 份看跌期權(quán)。

　　組合凈損益 組合凈損益=執(zhí)行日的組合收入-初始投資

　　(1)股價<執(zhí)行價格：執(zhí)行價格-(股票投資買價+期權(quán)購買價格)

　　(2)股價>執(zhí)行價格：股票售價-(股票投資買價+期權(quán)購買價格)

　　鎖定了最低凈收入和最低凈損益。但是，同時凈損益的預(yù)期也因此降低了。

　　(二)拋補(bǔ)看漲期權(quán)

　　股票加空頭看漲期權(quán)組合，是指購買 1 份股票，同時出售該股票 1 份看漲期權(quán)。

　　凈損益 組合凈損益=執(zhí)行日組合收入-初始投資

　　(1)股價<執(zhí)行價格：股票售價+期權(quán)(出售)價格-股票投資買價

　　(2)股價>執(zhí)行價格：執(zhí)行價格+期權(quán)(出售)價格-股票投資買價

　　拋補(bǔ)期權(quán)組合鎖定了凈收入即到期日價值，最多是執(zhí)行價格。

　　(三)對敲

　　1.多頭對敲

　　多頭對敲是指同時買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。

　　適用范圍 多頭對敲策略對于預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非 常有用。

　　組合凈損益 組合凈損益=執(zhí)行日組合收入-初始投資

　　①股價<執(zhí)行價格：(執(zhí)行價格-股票售價)-兩種期權(quán)(購買)價格

　�、诠蓛r>執(zhí)行價格：(股票售價-執(zhí)行價格)-兩種期權(quán)(購買)價格

　　多頭對敲的最壞結(jié)果是到期股價與執(zhí)行價格一致，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購 買成本。股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權(quán)購買成本，才能給投資者帶來凈收益。多頭對敲鎖定最低凈收入(0)和最低凈損益[-(P+C)]

　　2.空頭對敲

　　是同時出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同

　　適用范圍 空頭對敲策略對于預(yù)計市場價格比較穩(wěn)定，股價沒有變化時。

　　組合凈損益 組合凈損益=執(zhí)行日組合收入-初始投資

　�、俟蓛r<執(zhí)行價格：-(執(zhí)行價格-股票售價)+兩種期權(quán)(購買)價格

　�、诠蓛r>執(zhí)行價格：-(股票售價-執(zhí)行價格)+兩種期權(quán)(購買)價格

　　結(jié)論 空頭對敲的最壞結(jié)果是到期股價與執(zhí)行價格不一致，無論股價上漲或下跌投資者都會遭 受較大的損失;最好的結(jié)果是到期股價與執(zhí)行價格一致，投資者白白賺取出售看漲期權(quán)和看 跌期權(quán)的收入。

　　【提示】股價偏離執(zhí)行價格的差額只要不超過期權(quán)價格，能給投資者帶來凈收益。

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