適用范圍

若目標公司待評估項目經(jīng)營風險與公司原有經(jīng)營風險不一致（不滿足等風險假設）。

調(diào)整方法

尋找一個經(jīng)營業(yè)務與待評估項目類似的上市公司，以該上市公司的β值替代待評估項目的β值。

計算步驟

①卸載可比企業(yè)財務杠桿：

β_{資產(chǎn)}=類比上市公司的β_權益/[1+（1-類比上市公司適用所得稅稅率）×類比上市公司的產(chǎn)權比率]

②加載目標企業(yè)財務杠桿

目標公司的β_權益=β資產(chǎn)×[1+（1-目標公司適用所得稅稅率）×目標公司的產(chǎn)權比率]

③根據(jù)目標企業(yè)的β權益計算股東要求的報酬率

股東要求的報酬率=無風險利率+β_權益×市場風險溢價

④計算目標企業(yè)的加權平均資本成本

加權平均資本成本=負債稅前成本×（1-所得稅稅率）×負債比重+權益成本×權益比重

調(diào)整方法

以本公司的原有β替代待評估項目的β值。

計算步驟

①卸載原有企業(yè)財務杠桿：

β_{資產(chǎn)}=原有公司的β_權益/[1+（1-公司原適用所得稅稅率）×公司原有的產(chǎn)權比率]

②加載投資新項目后企業(yè)新的財務杠桿

公司新的β_權益=β_{資產(chǎn)}×[1+（1-公司新適用所得稅稅率）×公司新的產(chǎn)權比率]

③根據(jù)新的β權益計算股東要求的報酬率

股東要求的報酬率=無風險利率+β_權益×市場風險溢價

④計算新的加權平均資本成本

加權平均資本成本=負債稅前成本×（1-所得稅稅率）×新負債比重+權益成本×新權益比重