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投資組合的風險和報酬

分享： 2015-5-13 11:26:30東奧會計在線字體：大小

2015《財務成本管理》基礎考點：投資組合的風險和報酬

　　【東奧小編】現(xiàn)階段進入2015年注會基礎備考期，是全面梳理考點的寶貴時期，我們一起來學習2015《財務成本管理》基礎考點：投資組合的風險和報酬。

　　【內容導航】：

　　(一)投資組合的風險和報酬

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識點屬于《財務成本管理》科目第四章價值評估基礎第二節(jié)風險與報酬的內容。

　　【知識點】：投資組合的風險和報酬

　　投資組合理論

　　投資組合理論認為，若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權平均數(shù)，但是其風險不是這些證券風險的加權平均風險，投資組合能降低風險。

　　(一)證券組合的期望報酬率

　　各種證券期望報酬率的加權平均數(shù)

　　【擴展】

　　(1)將資金投資于最高資產收益率資產，可獲得最高組合收益率;

　　(2)將資金投資于最低資產收益率資產，可獲得最低組合收益率。

　　(二)投資組合的風險計量

　　1.協(xié)方差的含義與確定

σjk=rjkσjσk

　　2.相關系數(shù)的確定

　　【提示1】相關系數(shù)介于區(qū)間[-1,1]內。當相關系數(shù)為-1，表示完全負相關，表明兩項資產的收益率變化方向和變化幅度完全相反。當相關系數(shù)為+1時，表示完全正相關，表明兩項資產的收益率變化方向和變化幅度完全相同。當相關系數(shù)為0表示不相關。

　　【提示2】相關系數(shù)的正負與協(xié)方差的正負相同。相關系數(shù)為正值，表示兩種資產收益率呈同方向變化，組合抵消的風險較少;負值則意味著反方向變化，抵消的風險較多。

　　3.兩種證券投資組合的風險衡量

　　4.三種組合

　　5.相關結論

　　(1)

　　(2)相關系數(shù)與組合風險之間的關系

　　6.投資機會集曲線的含義

　　(1)兩種投資組合的投資機會集曲線描述不同投資比例組合的風險和報酬的關系;

　　(2)兩種以上證券的所有可能組合會落在一個平面中。

　　(三)有效集

　　理解：有效資產組合曲線是一個由特定投資組合構成的集合。集合內的投資組合在既定的風險水平上，期望報酬率是最高的，或者說在既定的期望報酬率下，風險是最低的。投資者絕不應該把所有資金投資于有效資產組合曲線以下的投資組合。

機會集	需注意的結論
有效集	含義：有效集或有效邊界，它位于機會集的頂部，從最小方差組合點起到最高期望報酬率點止。
無效集	三種情況：相同的標準差和較低的期望報酬率；相同的期望報酬率和較高的標準差；較低報酬率和較高的標準差。

　　(四)相關系數(shù)與機會集的關系

結論

關系

證券報酬率的相關系數(shù)越小，機會集曲線就越彎曲，風險分散化效應也就越強。

①r=1，機會集是一條直線，不具有風險分散化效應；

②r<1，機會集會彎曲，有風險分散化效應；

③r足夠小，風險分散化效應較強；會產生比最低風險證券標準差還低的最小方差組合，會出現(xiàn)無效集。

　　(五)資本市場線

含義	如果存在無風險證券，新的有效邊界是經過無風險利率并和機會集相切的直線，該直線稱為資本市場線。
理解	存在無風險投資機會時的有效集。

　　存在無風險投資機會時的組合報酬率和風險的計算公式

　　總期望報酬率=Q×(風險組合的期望報酬率)+(1-Q)×(無風險利率)

　　總標準差=Q×風險組合的標準差

　　其中：

　　Q代表投資者自有資本總額中投資于風險組合的比例，“1-Q”代表投資于無風險資產的比例。

　　【提示】如果貸出資金，Q將小于1;如果是借入資金，Q會大于1。

　　(六)風險的分類

種類	含義	致險因素	與組合資產數(shù)量之間的關系
非系統(tǒng)風險(企業(yè)特有風險、可分散風險)	指由于某種特定原因對某特定資產收益率造成影響的可能性，它是可以通過有效的資產組合來消除掉的風險。	它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的。	可通過增加組合中資產的數(shù)目而最終消除。
系統(tǒng)風險(市場風險、不可分散風險)	是影響所有資產的，不能通過資產組合來消除的風險。	這部分風險是由那些影響整個市場的風險因素所引起的。	不能隨著組合中資產數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的。