【東奧小編】2013年注冊會計師考試又開始一輪新的復習之路，現階段考生們可以參考東奧預科班課程，開始所報科目的預習熱身，為2013年注會的全面?zhèn)淇即蛳陆Y實的基礎，以下是2013注會預習熱身知識點，每天看幾個，不用太多，慢慢給自己找回復習的感覺，讓我們一步一個腳印，從容應對2013年注冊會計師考試。

　　重要考點：普通股成本的估計

　　未來籌集普通股資金有兩種方式：一種是增發(fā)新的普通股，另一種是通過留存收益增加普通股資金。估計普通股成本有三種方法：資本資產定價模型、折現現金流量模型和債券報酬率風險調整模型。資本資產定價模型使用得最為廣泛。

　　(一)資本資產定價模型

　　式中：Rf是無風險報酬率;β是該股票的貝塔系數;Rm表示平均風險股票報酬率。

　　根據資本資產定價模型計算普通股成本，必須估計無風險利率、權益的貝塔系數以及權益市場風險溢價。

　　1.無風險利率的估計。

　　無風險利率的估計涉及如何選擇債券的期限，如何選擇利率，以及如何處理通貨膨脹問題。

　　(1)債券的期限選擇：最常見的做法是采用10年期的長期國債利率代替無風險利率。

　　(2)利率的選擇：應當選擇上市交易的長期國債的到期收益率代替無風險利率。

　　(3)通貨膨脹的處理：采用名義利率(除非存在惡性通貨膨脹以及預測周期特別長)。

　　2.貝塔值的估計

　　在第四章財務估價的基礎概念一章中，已經介紹了通過公司股票的歷史收益率與市場收益率回歸后的斜率來估算 值。大多數證券服務機構估計β值都是用5年的數據，通常在公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預測期長度;如果公司風險特征發(fā)生重大變化，應當使用變化后的年份作為預測期長度。股票的收益率應使用每周或每月的收益率， 值的關鍵影響因素有三個：經營杠桿、財務杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒有重要改變，則可以用歷史 值來估計權益資本。

　　3.市場風險溢價的估計

　　市場風險溢價等于權益市場平均收益率與無風險資產平均收益率的差額。

　　股票市場平均收益率通常選擇歷史數據來估計。股票市場平均收益率的估計應選擇較長的時間跨度，由于幾何平均數的計算考慮了復合平均，能更好地預測長期的平均風險溢價，所以，通常選擇幾何平均數。

　　(二)股利增長模型

　　股利增長模型是依照股票投資的收益率不斷提高的思路計算權益資本成本，一般假定收益以固定的年增長率遞增。

　　采用股利增長模型的關鍵在于估計股利長期的平均增長率g。估計股利長期平均增長率的方法有以下三種：

　　1.歷史增長率

　　這種方法是根據過去的股利支付數據估計未來的股利增長率，股利增長率可以按幾何平均數計算，也可以按算數平均數計算，兩種方法的計算結果會有很大的區(qū)別。由于股利折現模型的增長率，需要長期的平均增長率，幾何增長率更符合邏輯。

　　2.可持續(xù)增長率

　　假設未來保持當前的經營效率和財務政策(包括不增發(fā)股票和股票回購)不變，則可根據可持續(xù)增長率來確定股利的增長率。股利增長率=可持續(xù)增長率=留存收益比率×期初權益預期凈利率。

　　3.采用證券分析師的預測

　　證券分析師發(fā)布的各公司增長率預測值，通常是分年度或季度的，而不是一個唯一的長期增長率。對此，有兩種解決辦法：(1)將不穩(wěn)定的增長率平均化。(2)根據不均勻的增長率直接計算股權成本。

　　(三)債券收益加風險溢價法

　　根據“投資風險越大，要求的報酬率越高”的原理，普通股股東對企業(yè)的投資風險大于債券投資者，因而會在債券投資者要求的收益率上再要求一定的風險溢價，依照這一理論，權益資本成本的計算公式為：權益資本成本=稅后債務資本成本+股東比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價。