2018《財務(wù)與會計》預(yù)習(xí)考點：資本資產(chǎn)定價模型

來源：東奧會計在線責(zé)編：王興超2018-01-12 14:07:06

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　　稅務(wù)師備考預(yù)習(xí)階段，對于難點知識的掌握也應(yīng)多下苦功，盡量達(dá)到能熟練運用知識點的程度，為后續(xù)的復(fù)習(xí)打好基礎(chǔ)，做一些綜合性題目時也能事半功倍。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】

　　資本資產(chǎn)定價模型

　　【所屬章節(jié)】

　　本知識點屬于《財務(wù)與會計》財務(wù)管理概論

　　【知識點】資本資產(chǎn)定價模型

資本資產(chǎn)定價模型

　　(一)資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)和證券市場線(SML)

資本資產(chǎn)定價模型的基本表達(dá)式	根據(jù)風(fēng)險與收益的一般關(guān)系：必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率資本資產(chǎn)定價模型的表達(dá)形式：R=Rf+β×（Rm-Rf）其中：（Rm－Rf）市場風(fēng)險溢酬，反映市場整體對風(fēng)險的平均容忍程度（或厭惡程度），對風(fēng)險越是厭惡和回避，要求的補償就高
證券市場線	證券市場線就是關(guān)系式：R=Rf+β×（Rm-Rf）所代表的直線。①橫軸（自變量）：β系數(shù)；②縱軸（因變量）：Ri必要收益率

　　(二)證券資產(chǎn)組合的必要收益率

　　資產(chǎn)組合的必要收益率

　　=無風(fēng)險收益率+組合風(fēng)險收益率

　　=Rf+βp×(Rm-Rf)

　　其中：βp是證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)。

　　【例題·多選題】下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型的表述中，正確的有(　　)。(2016年)

　　A.如果無風(fēng)險收益率提高，則市場上所有資產(chǎn)的必要收益率均提高

　　B.如果某項資產(chǎn)的β=1，則該資產(chǎn)的必要收益率等于市場平均收益率

　　C.如果市場風(fēng)險溢酬提高，則市場上所有資產(chǎn)的風(fēng)險收益率均提高

　　D.市場上所有資產(chǎn)的β系數(shù)都應(yīng)當(dāng)是正數(shù)

　　E.如果市場對風(fēng)險的平均容忍程度越高，則市場風(fēng)險溢酬越小

　　【答案】ABE

　　【解析】資產(chǎn)的必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率=無風(fēng)險收益率+β×市場風(fēng)險溢酬，所以選項A正確;必要收益率=無風(fēng)險收益率+β×(市場平均收益率-無風(fēng)險收益率)=無風(fēng)險收益率+1×(市場平均收益率-無風(fēng)險收益率)=市場平均收益率，所以選項B正確;β系數(shù)也可以是負(fù)數(shù)或者0，不一定是正數(shù)，如果β系數(shù)為負(fù)數(shù)的話，市場風(fēng)險溢酬提高，資產(chǎn)的風(fēng)險收益率是降低的選項C、D不正確。

　　(三)財務(wù)估值的方法

　　1.未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

稅務(wù)師

　　2.市場比較法

　　(1)含義

　　市場比較法是利用可比公司的價格或價值參數(shù)來估計被評估公司的相應(yīng)參數(shù)的一種方法。

　　(2)可比公司應(yīng)具有的特征

　?、偬幱谕粋€行業(yè);

　?、诠杀疽?guī)模、經(jīng)營規(guī)模、盈利能力、成長性、經(jīng)營風(fēng)險、資本結(jié)構(gòu)等相同或相近。

　　【提示】盡管參照企業(yè)盡量與目標(biāo)企業(yè)相近，但是，目標(biāo)企業(yè)與參照企業(yè)在成長性、市場競爭力、盈利能力及股本規(guī)模，甚至品牌等方面總會存在一定的差異，在估價目標(biāo)企業(yè)價值時，必須對上述影響價值因素進行分析、比較，確定差異調(diào)整量。

　　稅務(wù)師財務(wù)與會計中財務(wù)管理的知識點涉及數(shù)學(xué)公式較多，應(yīng)多做習(xí)題進行練習(xí)，將公式熟練的應(yīng)用，在遇到問題時及時向授課老師請教，盡量將基礎(chǔ)打好。

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