[小編“娜寫(xiě)年華”] 東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：本篇為2015高會(huì)考試《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第二章“企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理”第二節(jié)重點(diǎn)精講：融資決策，本節(jié)內(nèi)容主要介紹企業(yè)融資方式?jīng)Q策。

　　【“企業(yè)融資方式?jīng)Q策”相關(guān)知識(shí)點(diǎn)】

　　1.權(quán)益融資方式

　　2.債務(wù)融資

　　3.企業(yè)集團(tuán)分拆上市與整體上市

　　【重點(diǎn)精講】：企業(yè)融資方式?jīng)Q策

　　（三）企業(yè)集團(tuán)分拆上市與整體上市

　　1.企業(yè)集團(tuán)分拆上市

　�。�1）含義

　　分拆上市是指對(duì)集團(tuán)業(yè)務(wù)進(jìn)行分拆重組并設(shè)立子公司進(jìn)行上市。

　�。�2）類型

　　①集團(tuán)總部將尚未上市的子公司從集團(tuán)整體中分拆出來(lái)進(jìn)行上市；

　�、诩瘓F(tuán)總部對(duì)下屬成員單位的相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行分拆、資產(chǎn)重組并經(jīng)過(guò)整合后（它可能涉及多個(gè)子公司的部分業(yè)務(wù)）進(jìn)行獨(dú)立上市；

　�、蹖�(duì)已上市公司（包括母公司或下屬子公司），將其中部分業(yè)務(wù)單獨(dú)分拆出來(lái)進(jìn)行獨(dú)立上市等。

　�。�3）作用

　　分拆上市使集團(tuán)總體上能創(chuàng)造出多個(gè)融資平臺(tái)，從而提升集團(tuán)整體的融資能力和發(fā)展?jié)撃�。分拆上市�?duì)完善集團(tuán)治理、提升集團(tuán)融資能力等具有重要作用。具體表現(xiàn)在：

　�、偌瘓F(tuán)多渠道融資及融資能力。

　�、谛纬蓪�(duì)子公司管理層的有效激勵(lì)和約束。

　�、劢鉀Q投資不足的問(wèn)題。

　�、苁鼓�、子公司的價(jià)值得以正確評(píng)判。

　�。�4）弊端

　�、儆惺袌�(chǎng)“圈錢(qián)”嫌疑，從而影響集團(tuán)財(cái)務(wù)形象。

　�、诩瘓F(tuán)治理及財(cái)務(wù)管控難度增加。分拆后的上市公司均要保持其“獨(dú)立性”，從而可能產(chǎn)生更為復(fù)雜的集團(tuán)關(guān)系，并因多層代理而增加集團(tuán)財(cái)務(wù)管控的難度。

　　2.企業(yè)集團(tuán)整體上市

　�。�1）含義

　　整體上市就是企業(yè)集團(tuán)將其全部資產(chǎn)證券化的過(guò)程。整體上市后，集團(tuán)公司將改制為上市的股份有限公司。

　　（2）意義

　　整體上市作為企業(yè)集團(tuán)股權(quán)融資戰(zhàn)略，有利于構(gòu)建一個(gè)超大且統(tǒng)一的整體融資平臺(tái)。

　�。�3）模式

　　①換股合并。換股合并是流通股股東所持上市公司股票按一定換股比例折換成上市后集團(tuán)公司的流通股票。換股完成后，原上市公司退市，注銷法人資格，其所有權(quán)益、債務(wù)由集團(tuán)公司承擔(dān)，即集團(tuán)公司整體上市。（買(mǎi)殼上市）

　�、诙ㄏ蛟霭l(fā)與反向收購(gòu)。增發(fā)與反向收購(gòu)是由集團(tuán)下屬的上市子公司增發(fā)相應(yīng)股份，然后反向收購(gòu)集團(tuán)公司資產(chǎn)，進(jìn)而達(dá)到集團(tuán)公司整體上市的目的。這種增發(fā)一般采取定向增發(fā)、公募增發(fā)相結(jié)合的方式。（借殼上市）

　�、奂瘓F(tuán)首次公開(kāi)發(fā)行上市。對(duì)于主業(yè)明確又集中的集團(tuán)公司來(lái)說(shuō)，可以先對(duì)少量非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和不良資產(chǎn)進(jìn)行適當(dāng)外置，并進(jìn)行投資主體多元化的股份制改造，然后將集團(tuán)直接上市公開(kāi)募股。

　　（4）考慮因素

　　集團(tuán)整體上市以集團(tuán)整體優(yōu)勢(shì)為基礎(chǔ)，構(gòu)建一個(gè)股權(quán)融資的大平臺(tái)。集團(tuán)在進(jìn)行股權(quán)融資平臺(tái)搭建時(shí)，除了要考慮多平臺(tái)融資或單一平臺(tái)融資的融資規(guī)模、融資潛力外、還要考慮戰(zhàn)略、管理、外部環(huán)境等其他因素。

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