2025年高級會計師考試案例分析5月15日
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【案例分析題】
甲公司是一家大型上市服飾生產(chǎn)企業(yè)，主營業(yè)務包括男裝、女裝、男鞋、女鞋的生產(chǎn)及銷售，公司擁有良好的設計理念，優(yōu)良的生產(chǎn)設備及優(yōu)質(zhì)的供應鏈。
（1）由于甲公司不適應當前新媒體時代，導致宣傳能力弱，不為大眾所熟知，為解決這一問題，擬收購市場營銷能力較強的同類企業(yè)乙公司，乙公司除營銷能力較強外其余能力均較弱。預計收購完成經(jīng)過整合后甲公司將升級為最優(yōu)資源配置。
為完成公司升級目標，聘請專業(yè)評估機構A公司對乙公司進行價值評估，有關數(shù)據(jù)如下表所示：
單位：萬元
| 項目 | 2025年 | 2026年 | 2027年 |
| 稅后凈營業(yè)利潤 | 8900 | 9200 | 9500 |
| 折舊及攤銷 | 1500 | 1500 | 1600 |
| 資本支出 | 3000 | 3200 | 3200 |
| 營運資金增加額 | 1650 | 1760 | 1820 |
專業(yè)評估機構確定的公司估值基準日為2024年12月31日，在該基準日，乙公司的資本結構為債務/權益=6/4，選取的3家同行業(yè)上市公司剔除財務杠桿的β系數(shù)平均值為1.25，以此作為計算乙公司β系數(shù)的基礎。根據(jù)當前市場預測，無風險報酬率為4%，市場風險溢價率為2%，乙公司平均債務資本成本率為7.12%，適用的所得稅稅率為25%。預計自2028年起乙公司自由現(xiàn)金流量將以3%的年復利增長率穩(wěn)定增長。
部分貨幣時間價值系數(shù)如下表所示：
| n | 1 | 2 | 3 |
| （P/F，6%，n） | 0.9434 | 0.89 | 0.8396 |
| （P/F，8%，n） | 0.9259 | 0.8573 | 0.7938 |
| （P/F，10%，n） | 0.9091 | 0.8264 | 0.7513 |
（2）為縮減成本，財務總監(jiān)提出成本不應僅僅只關注生產(chǎn)階段的成本管理，而應圍繞產(chǎn)品全生命周期進行成本管理，并且不同成本階段，應采用不同的成本管理方法。具體如下：
①在產(chǎn)品研發(fā)階段，應以產(chǎn)品功能分析為核心，權衡產(chǎn)品成本與功能之間的關系，爭取用最低的生命周期成本實現(xiàn)產(chǎn)品的必備功能。
②在產(chǎn)品生產(chǎn)階段，在所需要的時刻，按所需要的數(shù)量生產(chǎn)所需要的產(chǎn)品，加速半成品的流轉(zhuǎn)，將庫存積壓減少到最低限度，提高企業(yè)生產(chǎn)效益。
假定不考慮其他因素。
要求：
1.根據(jù)資料（1），指出甲公司收購乙公司的行為主要體現(xiàn)了哪種協(xié)同效應，如能細分則細分。
2.根據(jù)資料（1），計算用于評估乙公司價值的折現(xiàn)率。
3.根據(jù)資料（1），計算2024年末乙公司價值。
4.根據(jù)資料（1），指出盡職調(diào)查的內(nèi)容可以概括為哪幾方面。
5.根據(jù)資料（2），分別指出不同階段采用的是哪種成本管理方法。
【正確答案】
1、甲公司收購乙公司的行為體現(xiàn)了經(jīng)營協(xié)同中的資源互補。
2、乙公司β系數(shù)=1.25×[1+（1-25%）×6/4]=2.66
乙公司股權資本成本=4%+2.66×2%=9.32%
用于評估乙公司價值的折現(xiàn)率（加權平均資本成本）=9.32%×4/10+7.12%×6/10=8%
3、單位：萬元
| 項目 | 2025年 | 2026年 | 2027年 |
| 自由現(xiàn)金流量 | 5750 | 5740 | 6080 |
2024年末乙公司價值=5750×0.9259+5740×0.8573+6080×0.7938+6080×（1+3%）/（8%-3%）×0.7938=114492.99（萬元）
4、盡職調(diào)查的內(nèi)容大致可以概括為四個方面：
（1）目標企業(yè)的基本情況；（2）目標企業(yè)的經(jīng)營成果和財務狀況現(xiàn)狀及預測數(shù)據(jù)；（3）目標企業(yè)的法務事項；（4）目標企業(yè)的發(fā)展前景。
5、（1）價值工程法。
（2）適時生產(chǎn)（JIT）。
說明：以上內(nèi)容選自東奧名師授課題庫。本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章，僅供考生學習參考，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載。預祝大家順利通過高級會計師考試。
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