2017注會《財管》每日一大題：資本結(jié)構(gòu)

來源：東奧會計在線責(zé)編：魚羊2017-10-10 17:51:06

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　　注冊會計師知識點(diǎn)在學(xué)習(xí)過程中尤為重要，為了幫助考生找準(zhǔn)學(xué)習(xí)方向，提高學(xué)習(xí)效率，東奧小編為大家整理了財務(wù)成本管理的每日一大題，把握住主觀題，考試就成功一半。

　　【所屬章節(jié)】

　　《財務(wù)成本管理》第九章資本結(jié)構(gòu)

　　【知識點(diǎn)】資本結(jié)構(gòu)

　　【計算分析題】某公司息稅前利潤為600萬元，公司適用的所得稅稅率為25%，公司目前總資金為2000萬元，其中75%由普通股資金構(gòu)成，股票賬面價值為1500萬元，25由債券資金構(gòu)成，債券賬面價值為500萬元，假設(shè)債券市場價值與其賬面價值基本一致。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購回股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢調(diào)查，目前債務(wù)利息和權(quán)益資本的成本情況見表1：

　　　　表1債務(wù)利息與權(quán)益資本成本

債券市場價值（萬元）	債券利息率	股票的β系數(shù)	無風(fēng)險收益率	平均風(fēng)險股票的必要收益率	權(quán)益資本成本
500	8%	1.3	6%	16%	A
750	10%	1.42	6%	B	20.2%
1000	12%	1.6	C	16%	22%
1250	14%	2.0	6%	16%	D

　　要求：

　　(1)填寫表1中用字母表示的空格。

　　(2)填寫表2公司市場價值與企業(yè)加權(quán)平均資本成本(以市場價值為權(quán)重)中用字母表示的空格。

　　　　表2公司市場價值與企業(yè)加權(quán)平均資本成本

債券市場價值（萬元）	債券利息率	股票的β系數(shù)	無風(fēng)險收益率	平均風(fēng)險股票的必要收益率	權(quán)益資本成本
500	8%	1.3	6%	16%	A
750	10%	1.42	6%	B	20.2%
1000	12%	1.6	C	16%	22%
1250	14%	2.0	6%	16%	D

　　(3)根據(jù)表2的計算結(jié)果，確定該公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

　　【答案】

　　(1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：

　　A=6%+1.3×(16%-6%)=19%

　　B=(20.2%-6%)/1.42+6%=16%

　　C=6%

　　D=6%+2×(16%-6%)=26%

　　(2)

債券市場價值（萬元）	股票市場價值（萬元）	公司市場總價值（萬元）	債券資金比重	股票資金比重	債券資本成本	權(quán)益資本成本	加權(quán)平均資本成本
500	E=2210.53	F=2710.53	18.45%	81.55%	G=6%	H=19%	I=16.60%
750	1949.26	2699.26	27.79%	72.21%	7.50%	20.20%	16.67%
1000	1636.36	2636.36	37.93%	62.07%	9%	22%	17.07%
1250	J=1225.96	K=2475.96	L=50.49%	M=49.51%	N=10.50%	O=26%	P=18.17%

　　E=凈利潤/股票資本成本=(600-500×8%)×(1-25%)/19%=2210.53(萬元)

　　F=500+2210.53=2710.53(萬元)

　　G=8%×(1-25%)=6%

　　H=A=19%

　　I=6%×18.45%+19%×81.55%=16.60%

　　J=(600-1250×14%)×(1-25%)/26%=1225.96(萬元)

　　K=1225.96+1250=2475.96(萬元)

　　L=1250/2475.96=50.49%

　　M=1225.96/2475.96=49.51%

　　N=14%×(1-25%)=10.5%

　　O=D=26%

　　P=10.5%×50.49%+26%×49.51%=18.17%

　　(3)由于負(fù)債資金為500萬元時，企業(yè)價值最大同時加權(quán)平均資本成本最低，所以目前的結(jié)構(gòu)為公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，不應(yīng)調(diào)整。

　　財務(wù)成本管理作為注會考試中一門科目，其難度很高，沖刺階段需要多花時間。磨刀不誤砍柴工，面對壓力山大的注會考試，我們要做是正確疏導(dǎo)壓力，調(diào)節(jié)情緒，讓自己每一天的學(xué)習(xí)效果都可以最大化。注冊會計師考試時間為10月14-15日，記得提前做好考試安排和準(zhǔn)備。

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