2017高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)基礎(chǔ)知識(shí)：項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的衡量

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：王妍2017-05-17 13:11:54

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　　投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整

　　各種參數(shù)的估計(jì)存在著不確定性，就存在著風(fēng)險(xiǎn)，估計(jì)特定風(fēng)險(xiǎn)的方法有四種。主要有敏感性分析、情景分析、蒙特卡洛模擬、決策樹法。

　　(一)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的衡量

　　1.敏感性分析

　　敏感性分析就是在假定其他各項(xiàng)數(shù)據(jù)不變的情況下，各輸入數(shù)據(jù)的變動(dòng)對(duì)整個(gè)項(xiàng)目凈現(xiàn)值的影響程度，是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析中使用最為普遍的方法。

　　計(jì)算最有可能發(fā)生情況下的各項(xiàng)數(shù)據(jù)并計(jì)算凈現(xiàn)值——基準(zhǔn)價(jià)值(基準(zhǔn)凈現(xiàn)值)。

　　敏感度分析的缺點(diǎn)在于分別孤立地考慮每個(gè)變量，而沒有考慮變量間的相互關(guān)系。

偏離	數(shù)量	價(jià)格	單位變動(dòng)成本	固定成本	WACC
-30%	544	-1214	2955	1431	1435
0	1196	1196	1196	1196	1196
30%	1848	3607	-563	962	988

　　從上圖看以看出，凈現(xiàn)值對(duì)銷售價(jià)格和單位變動(dòng)成本的變動(dòng)較敏感。

　　2.情景分析

　　情景分析是用來分析項(xiàng)目在最好、最可能發(fā)生和最差三種情況下的凈現(xiàn)值之間的差異，與敏感性分析不同的是，情景分析可以同時(shí)分析一組變量對(duì)項(xiàng)目凈現(xiàn)值的影響。

　　一般“基值”發(fā)生的概率可定為50%;最好與最差情況下發(fā)生的概率可分別定為25%，當(dāng)然企業(yè)可以根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。

情景狀態(tài)	概率①	評(píng)價(jià)指標(biāo)②	期望凈現(xiàn)值③	期望凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)差（風(fēng)險(xiǎn)）
基準(zhǔn)情景	50%	凈現(xiàn)值	①×②
最好情景	25%	凈現(xiàn)值	×②
最壞情景	25%	凈現(xiàn)值	×②

　　【案例2-8】某公司銷售個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，一般情況下售價(jià)平均5000元，年銷售量60萬臺(tái)。如果市場條件比較好，銷售價(jià)格在6000元時(shí)銷量可以達(dá)到72萬臺(tái)，如果市場條件不好，銷售價(jià)格在4000元時(shí)銷售量也只有48萬臺(tái)。各種情況發(fā)生的概率、銷售數(shù)量和價(jià)格如表所示。

方案	發(fā)生概率	銷售數(shù)量	銷售價(jià)格（元）	NPV（萬元）
最差方案	0.25	48	4000	600
基礎(chǔ)方案	0.5	60	5000	1500
最佳方案	0.25	72	6000	2500

　　預(yù)期NPV=600×0.25+1500×0.5+2500×0.25=1525(萬元)

　　(萬元)

　　3.蒙特卡洛模擬

　　蒙特卡洛模擬是將敏感性與概率分布結(jié)合在一起進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的一種方法。主要步驟與內(nèi)容如下：

　　首先，確定各個(gè)變量(如銷售單價(jià)、變動(dòng)成本等)的概率分布與相應(yīng)的值。概率分布可以是正態(tài)分布、偏正態(tài)分布。

　　其次，取出各種變量的隨機(jī)數(shù)值組成一組輸入變量值，計(jì)算出項(xiàng)目的凈現(xiàn)值;不斷重復(fù)上述程序，計(jì)算出項(xiàng)目的多個(gè)凈現(xiàn)值，比如說1000個(gè)凈現(xiàn)值。

　　最后，計(jì)算出項(xiàng)目各凈現(xiàn)值的平均數(shù)，作為項(xiàng)目的預(yù)期凈現(xiàn)值;再計(jì)算出項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差，用來衡量項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。

　　4.決策樹法

　　決策樹是一種展現(xiàn)一連串相關(guān)決策及其期望結(jié)果的圖像方法。決策樹在考慮預(yù)期結(jié)果的概率和價(jià)值的基礎(chǔ)上，輔助企業(yè)作出決策。

　　例如：某公司開發(fā)一款新產(chǎn)品，并假定新產(chǎn)品一旦開始生產(chǎn)，即使出現(xiàn)最差狀況，也不會(huì)立刻停止。該公司正在考慮第二年需求下降情況下終止生產(chǎn)的概率。

　　在此，我們假設(shè)如果出現(xiàn)最差情況，在第一年出現(xiàn)負(fù)的凈現(xiàn)金流時(shí)，公司會(huì)在第二年立即停產(chǎn)，防止在以后年份持續(xù)發(fā)生損失，在第二年能夠收回部分投資500萬元。期望的凈現(xiàn)值會(huì)從1901萬元(13379×25%+36×50%-5847×25%)上升到2226萬元(13379×25%+36×50%-4547×25%)。保留停產(chǎn)的權(quán)利可以提升項(xiàng)目的期望回報(bào)并降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　一旦有了真實(shí)具體的目標(biāo)，就要培養(yǎng)毅力，多做高會(huì)案例分析題，學(xué)習(xí)從現(xiàn)在開始，無論承受多大的困難和挫折，都要每天進(jìn)步一點(diǎn)點(diǎn)。當(dāng)你停下來休息的時(shí)候，不要忘記別人還在奔跑。預(yù)祝大家2017年高級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試輕松過關(guān)!

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