備考2019年證券從業(yè)資格考試，各位考生要找到正確的備考方法，認(rèn)真?zhèn)淇紡?fù)習(xí)。只有付出努力才能有所回報(bào)。小編提醒各位考生要找到正確的備考方法，嚴(yán)格要求自己，爭(zhēng)取能夠在考試中考取一個(gè)滿(mǎn)意的成績(jī)。

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股票估值9

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本知識(shí)點(diǎn)屬于《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》第四章-股票

【知識(shí)點(diǎn)】股票估值

股票估值9

3、 股權(quán)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型

股權(quán)自由現(xiàn)金流(FCFE)是可以自由分配給股權(quán)擁有者的最大化的現(xiàn)金流。股權(quán)自由現(xiàn)金流的計(jì)算公式為：

股權(quán)自由現(xiàn)金流(FCFE)=凈利潤(rùn)+折舊+攤銷(xiāo)-營(yíng)運(yùn)資金的增加+長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性負(fù)債的增加-長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的增加-資本性支出+新增付息債務(wù)-債務(wù)本金的償還

股權(quán)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型的估值公式為：

式中：V——股票價(jià)值;

FCFE，——第t期的股權(quán)自由現(xiàn)金流;

n——詳細(xì)預(yù)測(cè)期數(shù);

r——股權(quán)要求收益率(和紅利貼現(xiàn)模型中的r相同);

TV——股權(quán)自由現(xiàn)金流的終值。

4、 企業(yè)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型

企業(yè)自由現(xiàn)金流(FCFF)是指公司在保持正常運(yùn)營(yíng)的情況下，可以向所有出資人(股東和債權(quán)人)進(jìn)行自由分配的現(xiàn)金流。企業(yè)自由現(xiàn)金流的計(jì)算公式為：

企業(yè)自由現(xiàn)金流(FCFF)=息稅前利潤(rùn)-調(diào)整的所得稅+折舊+攤銷(xiāo)-營(yíng)運(yùn)資金的增加+長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性負(fù)債的增加-長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的增加-資本性支出

其中，調(diào)整的所得稅有兩種計(jì)算方法：一是直接用息稅前利潤(rùn)乘以當(dāng)期所得稅率;二是在利潤(rùn)表中當(dāng)期所得稅的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整，加回財(cái)務(wù)費(fèi)用的稅盾，再扣掉非經(jīng)常損益對(duì)應(yīng)的所得稅。

企業(yè)自由現(xiàn)金流模型的估值公式為：

式中：EV——企業(yè)價(jià)值;

FCFF，——第t期的企業(yè)自由現(xiàn)金流;

n——詳細(xì)預(yù)測(cè)期數(shù);

WACC——加權(quán)平均資本成本;

TV——企業(yè)自由現(xiàn)金流的終值。

加權(quán)平均資本成本(WACC)是企業(yè)各種融資來(lái)源的資本成本的加權(quán)平均值，計(jì)算公式為：

式中：D——付息債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值;

E——股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值;

kd——稅前債務(wù)成本;

ke——股權(quán)資本成本;

t——所得稅率。

企業(yè)自由現(xiàn)金流模型得到企業(yè)價(jià)值后，可以通過(guò)價(jià)值等式推出股權(quán)價(jià)值。

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