資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法_2024年中級會計財務管理需要掌握知識點

來源：東奧會計在線責編：zhangfan2024-07-24 15:02:25

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【知識點】資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法

【所屬章節(jié)】第五章籌資管理（下）

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資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法

(一)每股收益分析法

觀點

能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的資本結(jié)構(gòu)

按每股收益大小判斷資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣可以運用每股收益無差別點法

適用

追加籌資時的方案決策

概念

所謂每股收益無差別點，是指不同籌資方式下每股收益（EPS）都相等時的息稅前利潤（EBIT）或業(yè)務量水平（S或Q）

決策

（1）在每股收益無差別點上，無論是采用債權(quán)或股權(quán)籌資方案，每股收益都是相等的

（2）當預期息稅前利潤或業(yè)務量水平大于每股收益無差別點時，應當選擇債務籌資方案，反之選擇股權(quán)籌資方案

（3）當企業(yè)需要的資本額較大時，可能會采用多種籌資方式組合融資。這時，需要詳細比較分析各種組合籌資方式下的資本成本負擔及其對每股收益的影響，選擇每股收益最高的籌資方式

說明

由于債務利息低于優(yōu)先股股利且可以在稅前扣除，因此，在任何息稅前利潤水平下，增發(fā)債券均比增發(fā)優(yōu)先股能提供更高的每股收益。優(yōu)先股不參決策

目標

該方法找到的是使每股收益更大的融資方案，符合每股收益最大化的財務管理目標

(二)平均資本成本比較法

含義	平均資本成本比較法，是通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案
基本觀點	即能夠降低平均資本成本的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu) 這種方法側(cè)重于從資本投入的角度對籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化分析
關鍵指標	平均資本成本
決策原則	選擇平均資本成本率最低的方案

(三)公司價值分析法

適用	這種方法主要用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析
操作	發(fā)行債券，募集資金，以回購股票，從而調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)價值最大化
觀點	之前兩種方法都是從賬面價值的角度進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒有考慮市場反應，亦即沒有考慮風險因素。公司價值分析法，是在考慮市場風險的基礎上，以公司市場價值為標準，進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化即能夠提升公司價值的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。同時，在公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的
目標	該方法找到的是使公司市場價值最大的融資方案，符合企業(yè)價值最大化的財務管理目標

步驟

第一步	根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算不同債務規(guī)模下的權(quán)益資本成本
第二步	假設公司各期的EBIT保持不變，權(quán)益資本的市場價值可通過下式計算：
第三步	確定長期債務價值（B），債務資金的市場價值等于其面值
第四步	確定企業(yè)總價值
第五步	計算平均資本成本
易錯點	利息I是債務和稅前債務資本成本相乘所得，如果告知債務資本成本，則是稅后概念