資本結(jié)構(gòu)理論_2021年中級會計財務管理必備知識點

來源：東奧會計在線責編：cyw2021-04-25 10:58:05

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2021年中級會計財務管理必備知識點

【內(nèi)容導航】

資本結(jié)構(gòu)理論

【所屬章節(jié)】

第五章　籌資管理(下)

【知識點】資本結(jié)構(gòu)理論

資本結(jié)構(gòu)理論

(一)資本結(jié)構(gòu)的含義

資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關系，是企業(yè)一定時期籌資組合的結(jié)果。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的構(gòu)成及其比例關系。企業(yè)一定時期的資本可分為債務資本和股權資本，也可分為短期資本和長期資本。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本的構(gòu)成及其比例關系，即長期債務資本與股權資本之間的構(gòu)成及其比例關系。

保持合理的資本結(jié)構(gòu)有利于提高企業(yè)價值。債務融資能夠給企業(yè)帶來財務杠桿收益，當總資產(chǎn)息稅前利潤率大于債務成本率時，企業(yè)進行債務融資，可以獲得財務杠桿收益，提高企業(yè)價值;企業(yè)進行債務融資也可以帶來節(jié)稅收益，提高企業(yè)價值。但隨著債務融資的增長，企業(yè)面臨的財務風險就會增大，進而使企業(yè)陷入財務危機及破產(chǎn)。

(二)資本結(jié)構(gòu)理論

理論

考慮因素

要點

無稅情形下的MM理論

不考慮企業(yè)

所得稅

（1）有無負債不改變企業(yè)的價值，因此企業(yè)價值不受資本結(jié)構(gòu)的影響

（2）有負債企業(yè)的股權成本隨著負債程度的增大而增大

有稅情形下的MM理論

考慮企業(yè)

所得稅

（1）由于債務利息可以稅前扣除，形成了債務利息的抵稅收益，相當于增加了企業(yè)的價值

（2）有負債企業(yè)的權益資本成本隨著負債程度的增大而增加

理論	考慮因素	要點
權衡理論（有稅情形下的MM理論的擴展）	綜合考慮利息抵稅收益和財務困境成本，但不考慮代理成本的基本理論	有負債企業(yè)的價值等于無負債企業(yè)的價值加上利息抵稅收益的現(xiàn)值減去財務困境成本的現(xiàn)值
代理理論（權衡理論的擴展）	綜合考慮利息抵稅收益、財務困境成本、債務的代理成本和股權代理成本	當股權代理成本和債務代理成本相等時，資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)
優(yōu)序融資理論	以非對稱信息條件以及交易成本的存在為前提	企業(yè)偏好內(nèi)部融資，當需要進行外部融資時，債務籌資優(yōu)于股權籌資。從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資