債券投資_2020年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)
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【內(nèi)容導(dǎo)航】
債券的價(jià)值
債券投資的收益率
【所屬章節(jié)】
第六章 投資管理
【知識(shí)點(diǎn)】債券投資
債券投資
（一）債券的價(jià)值
將在債券投資上未來收取的利息和收回的本金折為現(xiàn)值，即可得到債券的內(nèi)在價(jià)值。
債券的內(nèi)在價(jià)值也稱為債券的理論價(jià)格，只有債券價(jià)值大于其購買價(jià)格時(shí)，該債券才值得投資。
1.債券估價(jià)基本模型
典型的債券類型，是有固定的票面利率、每期支付利息、到期歸還本金的債券。在這種債券模式下，債券價(jià)值計(jì)量的基本模型是：
式中，
表示債券的價(jià)值，I表示債券各期的利息，M表示債券的面值，R表示債券價(jià)值評(píng)估時(shí)所采用的貼現(xiàn)率即所期望的最低投資報(bào)酬率。一般來說，經(jīng)常采用市場利率作為評(píng)估債券價(jià)值時(shí)所期望的最低投資報(bào)酬率。
從債券價(jià)值基本計(jì)量模型中可以看出，債券面值、期限、票面利率和市場利率是影響債券價(jià)值的四個(gè)基本因素。
2.債券期限對債券價(jià)值的敏感性
由于票面利率的不同，當(dāng)債券期限發(fā)生變化時(shí)，債券的價(jià)值也會(huì)隨之波動(dòng)。
結(jié)論：
(1)引起債券價(jià)值隨債券期限的變化而波動(dòng)的原因，是債券票面利率與市場利率的不一致。
(2)債券期限越短，債券票面利率對債券價(jià)值的影響越小。
(3)債券期限越長，債券價(jià)值越偏離債券面值。
3.市場利率對債券價(jià)值的敏感性
市場利率是決定債券價(jià)值的貼現(xiàn)率，市場利率的變化會(huì)造成系統(tǒng)性的利率風(fēng)險(xiǎn)。
結(jié)論：
(1)市場利率的上升會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值的下降，市場利率的下降會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值的上升。
(2)長期債券對市場利率的敏感性會(huì)大于短期債券。
(3)市場利率低于票面利率時(shí)，債券價(jià)值對市場利率的變化較為敏感;市場利率超過票面利率后，債券價(jià)值對市場利率的變化敏感性減弱。
（二）債券投資的收益率
1.債券收益的來源
債券投資的收益是投資于債券所獲得的全部投資報(bào)酬，這些投資報(bào)酬來源于三個(gè)方面：
(1)名義利息收益。
(2)利息再投資收益。
(3)價(jià)差收益。
2.債券的內(nèi)部收益率
債券的內(nèi)部收益率，是指按當(dāng)前市場價(jià)格購買債券并持有至到期日或轉(zhuǎn)讓日，所產(chǎn)生的預(yù)期報(bào)酬率，也就是債券投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。
注：以上中級(jí)會(huì)計(jì)考試預(yù)習(xí)階段知識(shí)點(diǎn)選自田明老師《財(cái)務(wù)管理》授課講義
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