當(dāng)前位置：東奧會(huì)計(jì)在線 > 中級(jí)經(jīng)濟(jì)師 > 金融 > 正文

金融工程與風(fēng)險(xiǎn)管理_中級(jí)經(jīng)濟(jì)師《金融》章節(jié)重難點(diǎn)跟學(xué)！

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：孟凡瑩2023-03-21 10:16:02

北京

沖刺教輔

生活中，面對(duì)困境，我們常常會(huì)有走投無路的感覺。不要?dú)怵H，堅(jiān)持下去，要相信年輕的人生沒有絕路，困境在前方，希望在拐角。中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試中《金融》是十大專業(yè)科目之一，下面為同學(xué)們準(zhǔn)備了第七章“金融工程與風(fēng)險(xiǎn)管理”的重難知識(shí)點(diǎn)，內(nèi)容源自武小唐老師知識(shí)點(diǎn)筆記，正在備考的同學(xué)們快快跟學(xué)起來吧。

金融工程與風(fēng)險(xiǎn)管理_中級(jí)經(jīng)濟(jì)師《金融》章節(jié)重難點(diǎn)跟學(xué)！

第七章金融工程與風(fēng)險(xiǎn)管理

考點(diǎn)1：金融遠(yuǎn)期

一、遠(yuǎn)期價(jià)格

遠(yuǎn)期價(jià)格是使得遠(yuǎn)期合約價(jià)值為零的交割價(jià)格，它依賴于標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)價(jià)。

遠(yuǎn)期合約簽訂時(shí)，如果信息是對(duì)稱的，而且合約雙方對(duì)未來的預(yù)期相同，那么合約雙方所選擇的交割價(jià)格應(yīng)使合約的價(jià)值在簽署合約時(shí)等于零，這意味著雙方不需要交換任何現(xiàn)金流就可以處于遠(yuǎn)期合約的多頭或空頭狀態(tài)。使遠(yuǎn)期合約價(jià)值為零的交割價(jià)格被稱為遠(yuǎn)期價(jià)格。遠(yuǎn)期價(jià)格不但可以用于確定遠(yuǎn)期合約的交割價(jià)格，還可用于計(jì)算遠(yuǎn)期合約的價(jià)值，同時(shí)也是期貨價(jià)格的參考。

遠(yuǎn)期價(jià)格	主要內(nèi)容
無紅利股票的遠(yuǎn)期價(jià)格	F_t=S_te^r（T-t）
有現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)格	F_t=（S_t-I_t）e^r（T-t）
有紅利資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)格	F_t=S_te^{（r-q）（T-t）}

二、遠(yuǎn)期合約的價(jià)值

金融遠(yuǎn)期合約的價(jià)值即買賣雙方在交易遠(yuǎn)期合約時(shí)買方應(yīng)該向賣方支付的現(xiàn)金，即產(chǎn)品本身的價(jià)值。

在合約有效期期間，金融遠(yuǎn)期合約的價(jià)值可以是正的，也可以是負(fù)的。

金融遠(yuǎn)期合約在任意時(shí)點(diǎn)t的價(jià)值：

ft=(Ft-K)e-r(T-t)

三、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的交割與估值

目的

（1）買方：名義借款人，目的——規(guī)避利率上升的風(fēng)險(xiǎn)

（2）賣方：名義貸款人，目的——規(guī)避利率下降的風(fēng)險(xiǎn)

時(shí)間點(diǎn)

（1）協(xié)議生效日

（2）名義貸款起息日（交割日）

（3）名義貸款到期日（到期日）

【提示】遠(yuǎn)期利率協(xié)議表示：交割日×到期日

交割額

交割額=

（1）參考利率大于協(xié)議利率，交割額為正，賣方向買方支付交割額

（2）參考利率小于協(xié)議利率，交割額為負(fù)，買方向賣方支付交割額

四、遠(yuǎn)期合約的套期保值

1.基于遠(yuǎn)期利率協(xié)議的套期保值

(1)當(dāng)投資者擔(dān)心利率上升給自己造成損失時(shí)：通過購買遠(yuǎn)期利率協(xié)議進(jìn)行套期保值，其結(jié)果是將未來借款利率固定在某一水平上。它適用于打算在未來融資的公司，以及打算在未來某一時(shí)間出售已持有債券的投資者。

(2)當(dāng)投資者擔(dān)心利率下降給自己造成損失時(shí)：通過賣出遠(yuǎn)期利率協(xié)議進(jìn)行套期保值，其結(jié)果是將未來投資的收益固定在某一水平上。它適用于打算在未來進(jìn)行投資的公司或未來要發(fā)行短期債券的金融機(jī)構(gòu)。

2.基于遠(yuǎn)期外匯合約的套期保值

(1)多頭套期保值：通過買入遠(yuǎn)期外匯合約來避免匯率上升的風(fēng)險(xiǎn)，它適用于在未來某日期將支出外匯的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，如進(jìn)口商品、出國旅游、到期償還外債、計(jì)劃進(jìn)行外匯投資等。

(2)空頭套期保值：通過賣出遠(yuǎn)期外匯合約來避免匯率下降的風(fēng)險(xiǎn)，它適用于在未來某日期將收到外匯的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，如出口商品、提供勞務(wù)、現(xiàn)有的對(duì)外投資、到期收回貸款等。

(3)交叉套期保值：兩種貨幣之間(如日元和加元之間)沒有合適的遠(yuǎn)期合約時(shí)，套期保值者可利用第三種貨幣(如美元)來進(jìn)行交叉套期保值。

考點(diǎn)2：金融期貨的套期保值

考點(diǎn)3：金融互換

(一)利率互換和貨幣互換的概念

利率互換

買賣雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動(dòng)利率計(jì)算，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì)算，通常雙方只交換利息差，不交換本金

互換的期限通常在1年以上，有時(shí)甚至在15年以上

貨幣互換

貨幣互換是買賣雙方將一種貨幣的本金和利息與另一種貨幣的等價(jià)本金和利息進(jìn)行交換的協(xié)議

二者區(qū)別

(1)利率互換只涉及一種貨幣，而貨幣互換涉及兩種貨幣

(2)在協(xié)議開始和到期時(shí)，貨幣互換雙方通常需要交換本金，而利率互換不交換本金，只交換利息差

(3)貨幣互換雙方的利息支付可以均為固定利率，也可以均為浮動(dòng)利率，或者固定利率與浮動(dòng)利率互換，而標(biāo)準(zhǔn)利率互換多見于固定利率與浮動(dòng)利率互換

(二)金融互換的套利

（1）金融互換的原理：比較優(yōu)勢

比較優(yōu)勢是指在兩國都能生產(chǎn)兩種產(chǎn)品，且一國在這兩種產(chǎn)品的生產(chǎn)上均處于有利地位，而另一國均處于不利地位的條件下，如果前者專門生產(chǎn)優(yōu)勢較大的產(chǎn)品，后者專門生產(chǎn)劣勢較小(即具有比較優(yōu)勢)的產(chǎn)品，那么通過專業(yè)化分工和國際貿(mào)易，雙方均能從中獲益

（2）通過互換進(jìn)行套利的條件

①雙方在兩種資產(chǎn)或負(fù)債上存在比較優(yōu)勢

②雙方對(duì)對(duì)方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求

(三)運(yùn)用利率互換管理利率風(fēng)險(xiǎn)

（1）匹配資產(chǎn)和負(fù)債的利率風(fēng)險(xiǎn)。利用利率互換管理資產(chǎn)或者負(fù)債中利率風(fēng)險(xiǎn)的方式是轉(zhuǎn)換資產(chǎn)或者負(fù)債的利率性質(zhì)，如固定利率的資產(chǎn)（或者負(fù)債）通過互換可以轉(zhuǎn)換為浮動(dòng)利率的資產(chǎn)（或者負(fù)債）

（2）降低負(fù)債成本或者提高資產(chǎn)收益。利用利率互換來調(diào)整債務(wù)時(shí)，一般是為了使債務(wù)與利率敏感性資產(chǎn)相匹配、降低籌資成本，或者增加負(fù)債能力；利用互換來調(diào)整資產(chǎn)時(shí)，一般是為了提高收益率

(四)運(yùn)用貨幣互換管理匯率風(fēng)險(xiǎn)

貨幣互換可以用來轉(zhuǎn)換資產(chǎn)或債務(wù)組合的貨幣構(gòu)成，在全球各市場之間進(jìn)行套利，既能夠降低籌資者的融資成本或提高投資者的資產(chǎn)收益，又可以促進(jìn)全球金融市場的一體化。

考點(diǎn)4：金融期權(quán)

價(jià)值結(jié)構(gòu)

主要內(nèi)容

內(nèi)在價(jià)值

內(nèi)在價(jià)值指期權(quán)按執(zhí)行價(jià)格立即行使時(shí)所具有的價(jià)值，一般大于0

（1）對(duì)于看漲期權(quán)來說，內(nèi)在價(jià)值相當(dāng)于標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)與執(zhí)行價(jià)格的差

（2）對(duì)于看跌期權(quán)來說，內(nèi)在價(jià)值相當(dāng)于執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)的差

時(shí)間價(jià)值

（1）時(shí)間價(jià)值指的是期權(quán)費(fèi)減去內(nèi)在價(jià)值部分以后的余值

（2）期限越長的期權(quán)，基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生變化的可能性越大，因而期權(quán)的時(shí)間價(jià)值越大

①在執(zhí)行價(jià)格既定時(shí)，期權(quán)費(fèi)大小與期權(quán)的期限長短呈正相關(guān)關(guān)系

②期權(quán)越臨近到期日，時(shí)間價(jià)值就越小，這種現(xiàn)象被稱為時(shí)間價(jià)值衰減

③當(dāng)期權(quán)臨近到期日時(shí)，在其他條件不變的情況下，其時(shí)間價(jià)值下降速度加快，并逐漸趨向于0，一旦到達(dá)到期日，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值將為0

1.利用期權(quán)為現(xiàn)貨資產(chǎn)套期保值

(1)當(dāng)未來需要買入現(xiàn)貨資產(chǎn)，擔(dān)心未來價(jià)格上漲增加購買成本時(shí)，可以買入看漲期權(quán)進(jìn)行套期保值;

(2)當(dāng)未來需要賣出現(xiàn)貨資產(chǎn)，擔(dān)心未來價(jià)格下跌時(shí)，可以買入看跌期權(quán)進(jìn)行套期保值。

2.期權(quán)的動(dòng)態(tài)套期保值

影響期權(quán)價(jià)值的因素包括標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格、標(biāo)的資產(chǎn)的波動(dòng)率、無風(fēng)險(xiǎn)利率、到期期限、執(zhí)行價(jià)格五個(gè)因素。

考點(diǎn)5：金融風(fēng)險(xiǎn)的類型

金融風(fēng)險(xiǎn)的類型：

(1)按金融風(fēng)險(xiǎn)的成因分類，金融風(fēng)險(xiǎn)分為信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)(包括匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn))、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、國家風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)按市場主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知分類，金融風(fēng)險(xiǎn)分為主觀風(fēng)險(xiǎn)和客觀風(fēng)險(xiǎn)。

(3)按金融風(fēng)險(xiǎn)能否分散分類，金融風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

信用風(fēng)險(xiǎn)	債務(wù)人或交易對(duì)手未能履行合約所規(guī)定的義務(wù)，或信用質(zhì)量發(fā)生改變而影響金融產(chǎn)品價(jià)值，造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)
市場風(fēng)險(xiǎn)	匯率風(fēng)險(xiǎn)	①交易風(fēng)險(xiǎn)：有關(guān)主體在因?qū)嵸\|(zhì)性經(jīng)濟(jì)交易而引致的不同貨幣的相互兌換中，因匯率在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生意外變動(dòng)，而蒙受實(shí)際經(jīng)濟(jì)損失的可能性 ②折算風(fēng)險(xiǎn)：為了合并母子公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，在用外幣記賬的外國子公司的財(cái)務(wù)報(bào)表轉(zhuǎn)變?yōu)橛媚腹舅趪泿胖匦伦鲑~時(shí)，賬戶上股東權(quán)益項(xiàng)目的潛在變化所造成的風(fēng)險(xiǎn) ③經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：由于未來的現(xiàn)金收入流和現(xiàn)金支出流在貨幣上的不相匹配，因匯率的意外變化而導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)損失的可能性
市場風(fēng)險(xiǎn)	利率風(fēng)險(xiǎn)			固定利率借貸	浮動(dòng)利率借貸
		借方		利率下降帶來多付利息的損失	利率上升帶來多付利息損失
		貸方		利率上升帶來少收利息的損失	利率下降帶來少收利息損失
	投資風(fēng)險(xiǎn)	投資風(fēng)險(xiǎn)是指有關(guān)主體在股票市場、金融衍生品市場進(jìn)行投資時(shí)，因股票價(jià)格、金融衍生品價(jià)格發(fā)生意外變動(dòng)，而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)	指商業(yè)銀行無法以合理成本及時(shí)獲得充足資金，用于償付到期債務(wù)、履行其他支付義務(wù)和滿足正常業(yè)務(wù)開展的其他資金需求的風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為流動(dòng)性短缺，主要現(xiàn)象是金融機(jī)構(gòu)所持有的現(xiàn)金資產(chǎn)不足，其他資產(chǎn)不能在不蒙受損失的情況下迅速變現(xiàn)、不能以合理成本迅速借入資金等
操作風(fēng)險(xiǎn)	操作性杠桿風(fēng)險(xiǎn)	由金融機(jī)構(gòu)外部因素變化所導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn) 外部沖擊包括稅制和政治方面的變動(dòng)，法律和監(jiān)管環(huán)境的調(diào)整，競爭者的行為和特性的變化等
	操作性失誤風(fēng)險(xiǎn)	由金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部因素變化所導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn) 內(nèi)部因素主要包括處理流程、信息系統(tǒng)、人事等方面的失誤
法律風(fēng)險(xiǎn)	金融機(jī)構(gòu)與雇員或客戶簽署的合同等文件違反有關(guān)法律或法規(guī)，或有關(guān)條款在法律上不具備可實(shí)施性，或其未能適當(dāng)?shù)貙?duì)客戶履行法律或法規(guī)上的職責(zé)，因而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性
合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)	銀行因未能遵循法律、監(jiān)管要求、規(guī)則、自律性組織制定的有關(guān)準(zhǔn)則，以及適用于銀行自身業(yè)務(wù)活動(dòng)的行為準(zhǔn)則，而可能遭受法律制裁或監(jiān)管處罰、重大財(cái)務(wù)損失或聲譽(yù)損失的風(fēng)險(xiǎn)
國家風(fēng)險(xiǎn)	按風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生主體		主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)
	按風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因		經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，政治風(fēng)險(xiǎn)，社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)
聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)	聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)因受到公眾的負(fù)面評(píng)價(jià)，而出現(xiàn)客戶流失、股東流失、業(yè)務(wù)機(jī)遇喪失、業(yè)務(wù)成本提高等情況，從而蒙受相應(yīng)經(jīng)濟(jì)損失的可能性
系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)	金融機(jī)構(gòu)從事金融活動(dòng)或交易所在的整個(gè)系統(tǒng)因外部性因素的沖擊或內(nèi)部性因素的牽連而發(fā)生劇烈波動(dòng)、危機(jī)或癱瘓，使單個(gè)金融機(jī)構(gòu)不能幸免，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性本國政府政策、法律或法規(guī)發(fā)生變化，本國出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)或金融危機(jī)，本國個(gè)別銀行或其他金融機(jī)構(gòu)違約或破產(chǎn)產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)和連鎖反應(yīng)，外國的經(jīng)濟(jì)危機(jī)或金融危機(jī)向本國傳遞等