基本特征

①股權(quán)在資本結(jié)構(gòu)中所占比重較大，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較低

②股權(quán)分散且流動(dòng)性較高，不存在掌握絕對(duì)控制權(quán)的大股東

③實(shí)行單層董事會(huì)制，即不設(shè)立監(jiān)事會(huì)，董事會(huì)兼具決策職能和監(jiān)督職能

④公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)主要集中在經(jīng)理層手中

⑤股東采用“用腳投票”的方式回避風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)對(duì)公司經(jīng)理層和其他管理人員進(jìn)行管控、激勵(lì)和約束

⑥資本市場(chǎng)上經(jīng)常發(fā)生的企業(yè)并購(gòu)和隨之而來(lái)的對(duì)被并購(gòu)企業(yè)經(jīng)理層的更換，對(duì)經(jīng)理人員形成較大的壓力

優(yōu)點(diǎn)

①股東不直接介入或插手企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策，而是通過(guò)證券市場(chǎng)上的股票交易活動(dòng)監(jiān)督經(jīng)理層人員，既賦予經(jīng)理層充分的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，又使經(jīng)理層盡力發(fā)揮自己的經(jīng)營(yíng)能力和創(chuàng)造力，提升企業(yè)業(yè)績(jī)

②股東能夠通過(guò)買賣股票保護(hù)自身利益

缺點(diǎn)

①股權(quán)的分散化和市場(chǎng)監(jiān)督所具有的高成本，造成股東會(huì)“空殼化”現(xiàn)象，即股東的許多權(quán)力只處于名義層面，公司的實(shí)際權(quán)力幾乎完全被經(jīng)理層所掌握

②股權(quán)的高度分散使得股東無(wú)法關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，而是通過(guò)股票價(jià)格和盈利率等指標(biāo)來(lái)衡量公司價(jià)值，并據(jù)此采取一些短期主義行為

基本特征

①主要通過(guò)法人及銀行進(jìn)行債務(wù)融資，股權(quán)在資本結(jié)構(gòu)中所占比重較小，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高

②股權(quán)集中且流動(dòng)性較低

③實(shí)行雙層董事會(huì)制，即分別設(shè)立監(jiān)事會(huì)和執(zhí)行董事會(huì)

④主要債權(quán)人如銀行派代表進(jìn)入公司監(jiān)事會(huì)和董事會(huì)，發(fā)揮監(jiān)督作用

⑤以銀行為中心，供應(yīng)商和客戶等公司法人之間交叉持股的現(xiàn)象十分普遍

優(yōu)點(diǎn)

①由于股權(quán)比較集中，股東具備通過(guò)“用手投票”監(jiān)督經(jīng)理人員的意愿和能力，能夠比較有效地緩解經(jīng)營(yíng)者與股東之間的代理問(wèn)題

②銀行作為主要債權(quán)人或大股東參與公司治理，能夠更方便地觀察公司資金流動(dòng)，具有比其他類型的股東更多的信息優(yōu)勢(shì)，因而能夠降低股東的監(jiān)督成本，提高股東的監(jiān)督效果

③交叉持股的股權(quán)結(jié)構(gòu)增強(qiáng)了股東的穩(wěn)定性，促進(jìn)了企業(yè)之間互助，這種情況一方面降低了公司被并購(gòu)的可能性，另一方面降低了企業(yè)間的交易成本，便于企業(yè)間共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，這兩方面都有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

缺點(diǎn)

源于其高度集中、低流動(dòng)性以及交叉持股形成的股權(quán)結(jié)構(gòu)和關(guān)系網(wǎng)絡(luò)：

①穩(wěn)定的、集中化的股權(quán)結(jié)構(gòu)抑制了外部治理機(jī)制的發(fā)展，導(dǎo)致外部資本的并購(gòu)和股東“用腳投票”難以進(jìn)行、信息透明度低等問(wèn)題

②交叉持股導(dǎo)致公司在人事上互為股東、互為高管，長(zhǎng)此以往，容易使股東、高管為維護(hù)自身利益相互勾結(jié)而非相互監(jiān)督，從而使內(nèi)部控制失靈

③企業(yè)之間穩(wěn)定的股權(quán)聯(lián)系會(huì)降低企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)性，抑制企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力，阻礙企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展

優(yōu)點(diǎn)

①所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的“兩權(quán)合一”能夠有效減少股東與經(jīng)營(yíng)者之間的委托代理問(wèn)題，降低監(jiān)督成本，提高治理效率

②高度集中的決策機(jī)制有利于降低公司決策的協(xié)調(diào)成本

③家族資源的集中統(tǒng)一配置有助于為企業(yè)重點(diǎn)發(fā)展或優(yōu)先發(fā)展的業(yè)務(wù)提供充足的物質(zhì)資本和人力資本

缺點(diǎn)

①獨(dú)斷的決策機(jī)制容易造成較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

②大股東控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)可能產(chǎn)生侵占小股東利益的行為

③對(duì)控股股東缺乏有效的外部和內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制

④以血緣關(guān)系和親情為基礎(chǔ)的人事制度，既不利于廣攬人才、任人唯賢，又會(huì)使工作關(guān)系和家族關(guān)系相互混淆，阻礙管理的規(guī)范化

⑤由于缺乏科學(xué)、規(guī)范的換屆制度和流程，容易引發(fā)家族企業(yè)潛在繼承人之間的紛爭(zhēng)和沖突，導(dǎo)致企業(yè)衰退甚至解體、倒閉