股利理論_2025年注會(huì)財(cái)管學(xué)習(xí)要點(diǎn)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線(xiàn)責(zé)編：mayuxuan2025-04-10 15:28:54

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在注會(huì)財(cái)管考試中，“股利理論” 是連接企業(yè)財(cái)務(wù)決策與股東價(jià)值的核心知識(shí)點(diǎn)，其重要性不言而喻。它不僅是理解公司股利政策制定邏輯的關(guān)鍵，更是考試中主觀題的高頻考點(diǎn)，常與企業(yè)價(jià)值評(píng)估、資本結(jié)構(gòu)等內(nèi)容結(jié)合，考查考生對(duì)財(cái)務(wù)決策底層邏輯的掌握。

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股利理論_2025年注會(huì)財(cái)管學(xué)習(xí)要點(diǎn)

【所屬章節(jié)】

第十章：股利分配、股票分割與股票回購(gòu)

第一節(jié)：股利理論與股利政策

【知識(shí) 點(diǎn)】

股利理論

（一）股利無(wú)關(guān)論（完全市場(chǎng)理論、股利的無(wú)稅MM理論）

這一理論是米勒與莫迪格利安尼提出。

主要觀點(diǎn)

（1）投資者并不關(guān)心公司股利的分配（即投資者對(duì)股利和資本利得并無(wú)偏好）

（2）股利的支付比率不影響公司的價(jià)值

理論假設(shè)

（1）公司的投資政策已確定并且已經(jīng)為投資者所理解（即投資政策不受股利分配的影響）
（2）不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用（即不存在股票籌資費(fèi)用）

（3）不存在個(gè)人或公司所得稅

（4）不存在信息不對(duì)稱(chēng)

（5）經(jīng)理與外部投資者之間不存在代理成本

（二）股利相關(guān)論

股利相關(guān)論

1.稅差理論

稅差：現(xiàn)金股利稅和資本利得稅有差異。

【提示】即使稅率相同，還要考慮存在的時(shí)間差異。

基本觀點(diǎn)

2.客戶(hù)效應(yīng)理論

客戶(hù)效應(yīng)理論

【提示】客戶(hù)效應(yīng)理論是對(duì)稅差效應(yīng)理論的進(jìn)一步擴(kuò)展，研究處于不同稅收等級(jí)的投資者對(duì)待股利分配態(tài)度的差異。

3.“一鳥(niǎo)在手”理論

在手之鳥(niǎo)：當(dāng)期現(xiàn)金股利在林之鳥(niǎo)：未來(lái)的資本利得

“一鳥(niǎo)在手”理論

4.代理理論

基于代理理論對(duì)股利分配政策選擇的分析將是多種因素權(quán)衡的復(fù)雜過(guò)程。

代理理論

5.信號(hào)理論

基本觀點(diǎn)：在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)盈利能力的信息。股利政策所產(chǎn)生的信息效應(yīng)會(huì)影響股票的價(jià)格。

【提示】鑒于投資者對(duì)股利信號(hào)信息的理解不同，所做出的對(duì)企業(yè)價(jià)值的判斷也不同。

可能的信號(hào)	好信號(hào)	差信號(hào)
高股利支付率	企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)	企業(yè)沒(méi)有前景好的投資項(xiàng)目
低股利支付率	企業(yè)有前景看好的投資項(xiàng)目	企業(yè)未來(lái)出現(xiàn)衰退

【提示】如果考慮處于成熟期的企業(yè)，其盈利能力相對(duì)穩(wěn)定，此時(shí)企業(yè)宣布增發(fā)股利特別是發(fā)放高額股利，可能意味著該企業(yè)目前沒(méi)有新的前景很好的投資項(xiàng)目，預(yù)示著企業(yè)成長(zhǎng)性趨緩甚至下降，因此，隨著股利支付率提高，股票價(jià)格應(yīng)該是下降的；而當(dāng)宣布減少股利，則意味著企業(yè)需要通過(guò)增加留存收益為新增投資項(xiàng)目提供融資，預(yù)示著未來(lái)前景較好，因此，隨著股利支付率降低，股票價(jià)格應(yīng)該是上升的。

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