2022年注會財管重要知識點：可持續(xù)增長率的測算

來源：東奧會計在線責(zé)編：李雪婷2022-03-29 11:39:39

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注會財管科目近三年合格率有明顯提升，這說明財管科目難度逐年降低是大趨勢。以下是2022年注會財管重要知識點，幫助大家完成基礎(chǔ)階段的學(xué)習(xí)，一起來看看吧！

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2022年注會財管重要知識點：可持續(xù)增長率的測算

【內(nèi)容導(dǎo)航】

可持續(xù)增長率的測算

【所屬章節(jié)】

第二章財務(wù)報表分析和財務(wù)預(yù)測——第四節(jié) 增長率與資本需求的測算

【知識點】可持續(xù)增長率的測算

可持續(xù)增長率的測算

（一）含義

可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營效率（不改變營業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財務(wù)政策（不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤留存率）時，其銷售所能達(dá)到的最大增長率。

（二）假設(shè)條件

假設(shè)	對應(yīng)指標(biāo)或等式
（1）公司營業(yè)凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加負(fù)債的利息；	營業(yè)凈利率不變
（2）公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平；	資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變
（3）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；	權(quán)益乘數(shù)不變或資產(chǎn)負(fù)債率不變
（4）公司目前的利潤留存率是目標(biāo)留存率，并且打算繼續(xù)維持下去；	利潤留存率不變
（5）不愿意或者不打算增發(fā)新股（包括股份回購，下同）	增加的所有者權(quán)益 =增加的留存收益

（三）可持續(xù)增長率的計算

可持續(xù)增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率

因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變：銷售增長率=總資產(chǎn)增長率

因為資本結(jié)構(gòu)不變：總資產(chǎn)增長率=所有者權(quán)益增長率

因為不增發(fā)新股：

所有者權(quán)益增長率=留存收益本期增加/期初股東權(quán)益

=本期營業(yè)收入×期末資產(chǎn)×營業(yè)凈利率×本期利潤留存率/（期末資產(chǎn)×期初股東權(quán)益）

1.根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率=營業(yè)凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期末總資產(chǎn)期初權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率

=期初權(quán)益本期凈利率×利潤留存率

2.根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率

因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變：銷售增長率=總資產(chǎn)增長率

因為資本結(jié)構(gòu)不變：總資產(chǎn)增長率=所有者權(quán)益增長率

因為不增發(fā)新股：所有者權(quán)益增長率=留存收益本期增加/期初股東權(quán)益

=本期增加留存收益/（期末股東權(quán)益?本期增加留存收益）

=本期增加留存收益/期末股東權(quán)益/（1?本期增加留存收益/期末股東權(quán)益）

根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率=營業(yè)凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期末權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率/（1?營業(yè)凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期末權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率）

=期末權(quán)益凈利率×本期利潤留存率/（1?期末權(quán)益凈利率×本期利潤留存率）

（四）基于管理用財務(wù)報表的可持續(xù)增長率

1.假設(shè)條件為：

（1）公司營業(yè)凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息；

（2）公司凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平；

（3）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)（凈財務(wù)杠桿不變），并且打算繼續(xù)維持下去；

（4）公司目前的利潤留存率是目標(biāo)留存率，并且打算繼續(xù)維持下去；

（5）不愿意或者不打算增發(fā)新股（包括股份回購）。

假設(shè)	對應(yīng)指標(biāo)或等式
（1）公司營業(yè)凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加負(fù)債的利息；	營業(yè)凈利率不變
（2）公司凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平；	凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變
（3）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)（凈財務(wù)杠桿不變），并且打算繼續(xù)維持下去；	凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變
（4）公司目前的利潤留存率是目標(biāo)留存率，并且打算繼續(xù)維持下去；	利潤留存率不變
（5）不愿意或者不打算增發(fā)新股（包括股份回購，下同）	增加的所有者權(quán)益 =增加的留存收益

2.計算公式

（1）根據(jù)期初股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率：

可持續(xù)增長率=營業(yè)凈利率×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)期初權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率=期初權(quán)益本期凈利率×本期利潤留存率

（2）根據(jù)期末股東權(quán)益計算：

可持續(xù)增長率=營業(yè)凈利率×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率/（1-營業(yè)凈利率×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率）

=期末權(quán)益凈利率×本期利潤留存率/（1?期末權(quán)益凈利率×本期利潤留存率）

（五）確定高增長時注意的問題

可持續(xù)增長的思想，不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率。問題在于管理人員必須事先預(yù)計并且加以解決在公司超過可持續(xù)增長率之上的增長所導(dǎo)致的財務(wù)問題。

確定高增長時注意的問題

總結(jié)和結(jié)論

注：本文知識點整理自東奧閆華紅老師-2022年注會財管基礎(chǔ)精講班課程講義

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