每股收益無(wú)差別點(diǎn)法-2020年CPA財(cái)務(wù)管理每日一大題
3科
日均>3h
一個(gè)人最大的破產(chǎn)是絕望，最大的資產(chǎn)是希望。注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試注定是不平凡的，既然選擇了這條不平凡的路，就要為之努力，為之奮斗。
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【例題·計(jì)算題】光華公司目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本1000萬(wàn)元，其中債務(wù)資本400萬(wàn)元(年利息40萬(wàn)元);普通股資本600萬(wàn)元(600萬(wàn)股，面值1元，市價(jià)5元)。企業(yè)由于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，需要追加籌資800萬(wàn)元，所得稅稅率20%，不考慮籌資費(fèi)用因素。有三種籌資方案：
甲方案：增發(fā)普通股200萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)3元;同時(shí)向銀行借款200萬(wàn)元，利率保持原來(lái)的10%。
乙方案：增發(fā)普通股100萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)3元;同時(shí)平價(jià)發(fā)行5萬(wàn)股，面值為100元的優(yōu)先股，股息率7.2%。
丙方案：不增發(fā)普通股，溢價(jià)發(fā)行600萬(wàn)元面值為400萬(wàn)元的公司債券，票面利率15%;由于受債券發(fā)行數(shù)額的限制，需要補(bǔ)充向銀行借款200萬(wàn)元，利率10%。
要求：
(1)計(jì)算甲、乙方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn);
(2)計(jì)算乙、丙方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn);
(3)計(jì)算甲、丙方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn);
(4)根據(jù)以上資料，對(duì)三個(gè)籌資方案進(jìn)行選擇。
【答案】
(1)甲、乙方案的比較
得：
=260(萬(wàn)元)
(2)乙、丙方案的比較
得：
=330(萬(wàn)元)
(3)甲、丙方案的比較
無(wú)差別點(diǎn)的EBIT=(800×120-600×60)/(800-600)=300(萬(wàn)元)
(4)決策
籌資方案兩兩比較時(shí)，產(chǎn)生了三個(gè)籌資分界點(diǎn)，企業(yè)EBIT預(yù)期為260萬(wàn)元以下時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用甲籌資方案;EBIT預(yù)期為260～330萬(wàn)元之間時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用乙籌資方案;EBIT預(yù)期為330萬(wàn)元以上時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用丙籌資方案。
選自閆華紅老師的《習(xí)題強(qiáng)化班》
——以上注冊(cè)會(huì)計(jì)考試相關(guān)考點(diǎn)內(nèi)容選自張志鳳老師授課講義
（本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）
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