凡事皆有困難之時(shí)，重要的是要保持心態(tài)平和，并堅(jiān)持到底。小編為大家整理了注冊(cè)會(huì)計(jì)師每日一大題，和小編一起堅(jiān)持做題吧。

【例題】

A公司2019年3月4日發(fā)行公司債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年期。A公司適用的所得稅稅率為25%。

要求通過(guò)計(jì)算回答下列互不相關(guān)的幾個(gè)問(wèn)題：

（1）假定每年3月3日付息一次，到期按面值償還。發(fā)行價(jià)格為1060元/張，發(fā)行費(fèi)用為6元/張，計(jì)算該債券的稅后資本成本。

（2）假定每年3月3日付息一次，到期按面值償還。發(fā)行價(jià)格為1000元/張，假設(shè)不考慮發(fā)行費(fèi)用，計(jì)算該債券的稅后資本成本。

（3）假定每年3月3日付息一次，到期按面值償還。B公司2022年3月4日按每張1120元的價(jià)格購(gòu)入該債券并持有到期，計(jì)算該債券的到期收益率。

（4）假定每年付息兩次，每間隔6個(gè)月付息一次，到期按面值償還。B公司2022年3月4日按每張1020元的價(jià)格購(gòu)入該債券并持有到期，計(jì)算該債券的到期收益率。

（5）假定每年3月3日付息一次，到期按面值償還，年折現(xiàn)率為12%。B公司2021年3月4日購(gòu)入該債券并持有到期，計(jì)算確定當(dāng)債券價(jià)格低于什么水平時(shí)，B公司才可以考慮購(gòu)買。

（6）假定每年付息兩次，每間隔6個(gè)月付息一次，到期按面值償還。年折現(xiàn)率為12%，B公司2021年3月4日購(gòu)入該債券并持有到期，計(jì)算確定當(dāng)債券價(jià)格低于什么水平時(shí)，B公司才可以考慮購(gòu)買。

（7）假定到期一次還本付息，單利計(jì)息，復(fù)利折現(xiàn)，年折現(xiàn)率為12%。B公司2021年3月4日購(gòu)入該債券并持有到期，計(jì)算確定當(dāng)債券價(jià)格低于什么水平時(shí)，B公司才可以考慮購(gòu)買。

（1）正確答案：

假設(shè)債券的稅前資本成本為r，則：

NPV=1000×10%×（P/A，r，5）+1000×（P/F，r，5）-（1060-6）

當(dāng)r=8%，NPV=1000×10%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）-1054=100×3.9927+1000×0.6806-1054=25.87（元）

當(dāng)r=10%，NPV=1000×10%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）-1054=100×3.7908+1000×0.6209-1054=-54.02（元）

r=8%+×（10%-8%）=8.65%

債券的稅后資本成本=8.65%×（1-25%）=6.49%

（2）正確答案：

由于平價(jià)發(fā)行，同時(shí)又不考慮發(fā)行費(fèi)用，因此直接用簡(jiǎn)化公式即可計(jì)算。債券的稅后資本成本=10%×（1-25%）=7.5%

（3）正確答案：

NPV=1000×10%×（P/A，r，2）+1000×（P/F，r，2）-1120

當(dāng)r=3%，NPV=1000×10%×（P/A，3%，2）+1000×（P/F，3%，2）-1120=100×1.9135+1000×0.9426-1120=13.95（元）

當(dāng)r=5%，NPV=1000×10%×（P/A，5%，2）+1000×（P/F，5%，2）-1120=100×1.8594+1000×0.9070-1120=-27.06（元）

r=3%+×（5%-3%）=3.68%

（4）正確答案：

NPV=1000×5%×（P/A，r，4）+1000×（P/F，r，4）-1020

當(dāng)r=4%，NPV=1000×5%×（P/A，4%，4）+1000×（P/F，4%，4）-1020=50×3.6299+1000×0.8548-1020=16.30（元）

當(dāng)r=5%，NPV=1000×5%×（P/A，5%，4）+1000×（P/F，5%，4）-1020=50×3.5460+1000×0.8227-1020=-20（元）

r=4%+×（5%-4%）=4.45%

債券的到期收益率=（1+4.45%）2-1=9.1%

（5）正確答案：

債券價(jià)值=1000×10%×（P/A，12%，3）+1000×（P/F，12%，3）=100×2.4018+1000×0.7118=951.989（元）

因此，當(dāng)債券價(jià)格低于951.98元時(shí)，B公司才可以考慮購(gòu)買。

（6）正確答案：

債券價(jià)值=1000×5%×（P/A，6%，6）+1000×（P/F，6%，6）=50×4.9173+1000×0.7050=950.87（元）

因此，當(dāng)債券價(jià)格低于950.87元時(shí)，B公司才可以考慮購(gòu)買。

（7）正確答案：

債券價(jià)值=1000×（1+5×10%）/（1+12%）3=1067.67（元），因此，當(dāng)債券價(jià)格低于1067.67元時(shí)，B公司才可以考慮購(gòu)買。

注：以上注會(huì)財(cái)管例題摘自田明《輕松過(guò)關(guān)二》

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