證券市場線和資本市場線_注會財管每日攻克一考點及習(xí)題

來源：東奧會計在線責(zé)編：盧旺達(dá)2019-09-13 10:29:22

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證券市場線和資本市場線_注會財管每日攻克一考點及習(xí)題

每日一考點：證券市場線&資本市場線

資本資產(chǎn)定價模型的研究對象，是充分組合情況下風(fēng)險與要求的收益率之間的均衡關(guān)系。

一、系統(tǒng)風(fēng)險的衡量指標(biāo)

1.單項資產(chǎn)的β系數(shù)

結(jié)論	市場組合相對于它自己的貝塔系數(shù)是1。
	（1）β=1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度與市場組合的風(fēng)險一致；
	（2）β＞1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度大于整個市場組合的風(fēng)險；
	（3）β＜1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度小于整個市場組合的風(fēng)險；
	（4）β=0，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度等于0。
	【提示】
	（1）β系數(shù)反映了相對于市場組合的平均風(fēng)險而言單項資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險的大小。
	（2）絕大多數(shù)資產(chǎn)的β系數(shù)是大于零的。如果β系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明這類資產(chǎn)收益與市場平均收益的變化方向相反。
計算方法	（1）回歸直線法：利用該股票收益率與整個資本市場平均收益率的線性關(guān)系，利用回歸直線方程求斜率的公式，即可得到該股票的β值。
	（2）定義法

影響因素	（1）該股票與整個股票市場的相關(guān)性（同向）；
	（2）股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差（同向）；
	（3）整個市場的標(biāo)準(zhǔn)差（反向）。

2.證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)

含義	計算
投資組合的β系數(shù)是所有單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重	βp=∑Wiβi

總結(jié)

標(biāo)準(zhǔn)差：衡量整體風(fēng)險，組合的標(biāo)準(zhǔn)差不是加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差(除非r=1)

β：衡量系統(tǒng)風(fēng)險，組合的β是加權(quán)平均的β

二、資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）和證券市場線（SML）

資本資產(chǎn)定價模型的基本表達(dá)式	根據(jù)風(fēng)險與收益的一般關(guān)系：
	必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險附加率
	資本資產(chǎn)定價模型的表達(dá)形式：
	Ri=Rf+β×（Rm-Rf）
證券市場線	證券市場線就是關(guān)系式：Ri=Rf+β×（Rm-Rf）所代表的直線。
	①橫軸（自變量）：β系數(shù)；
	②縱軸（因變量）：Ri必要報酬率；
	③斜率：（Rm-Rf）市場風(fēng)險溢價率（市場風(fēng)險補償率）；
	④截距：Rf無風(fēng)險報酬率。

【提示1】市場風(fēng)險溢價率(Rm-Rf)反映市場整體對風(fēng)險的偏好，如果風(fēng)險厭惡程度高，則證券市場線的斜率(Rm-Rf)的值就大。

總結(jié)

	證券市場線	資本市場線
描述的內(nèi)容	描述的是市場均衡條件下單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（無論是否已經(jīng)有效地分散風(fēng)險）的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系	描述的是由風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系
測度風(fēng)險的工具	單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對于整個市場組合方差的貢獻(xiàn)程度，即β系數(shù)	整個資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差
適用	單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（無論是否有效分散風(fēng)險）。	有效組合
斜率與投資人對待風(fēng)險態(tài)度的關(guān)系	市場整體對風(fēng)險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大，對風(fēng)險資產(chǎn)所要求的風(fēng)險補償越大，對風(fēng)險資產(chǎn)的要求收益率越高。	【提示】投資者個人對風(fēng)險的態(tài)度僅僅影響借入或貸出的資金量，不影響最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合。
斜率與投資人對待風(fēng)險態(tài)度的關(guān)系	斜率=（Rm-Rf）	斜率=（Rm-Rf）/σM