個別資本成本計算公式
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個別資本成本計算公式:
(一)銀行借款資本成本
1.如果不考慮貨幣時間價值,銀行借款資本成本計算的一般模式:
Kb=年利率×(1-所得稅稅率)/(1-手續(xù)費率)×100%=i×(1-T)/(1-f)×100%
式中,Kb表示銀行借款資本成本率,i表示銀行借款年利率,f表示籌資費用率,T表示所得稅稅率。
2.如果考慮貨幣時間價值,長期借款也可以用貼現(xiàn)模式計算資本成本率,根據(jù):現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值時的折現(xiàn)率即為資本成本。
M(1-f)=
按插值法計算,即可求得銀行借款資本成本率Kb。
(二)公司債券資本成本
1.如果不考慮貨幣時間價值,公司債券資本成本計算的一般模式:
Kb=年利息×(1-所得稅稅率)/[債券籌資總額×(1-手續(xù)費率)]×100%=I×(1-T)/[L×(1-f)]×100%
式中,L表示公司債券籌資總額,I表示公司債券年利息。
2.如果考慮貨幣時間價值,公司債券也可以用貼現(xiàn)模式計算資本成本率,根據(jù):現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值時的折現(xiàn)率即為資本成本

按插值法計算,即可求得公司債券資本成本率Kb。
(三)優(yōu)先股的資本成本率
對于固定股息率優(yōu)先股而言,由于各期股利是相等的,優(yōu)先股可以視同為特殊的普通股,即股利零增長的普通股,按照普通股資本成本計算的“股利增長模型法”的思路來計算:

式中,Ks表示優(yōu)先股資本成本率,D表示優(yōu)先股年固定股息,Pn表示優(yōu)先股發(fā)行價格,f表示籌資費用率。
(四)普通股資本成本
1.股利增長模型法
假定資本市場有效,股票市場價格與價值相等。假定某股票本期支付的股利為D0,未來各期股利按g速度增長,籌資費用率為f,目前股票市場價格為P0,則普通股資本成本率:


2.資本資產(chǎn)定價模型法
假定資本市場有效,股票市場價格與價值相等。假定無風(fēng)險報酬率為Rf,市場平均報酬率為Rm,某股票貝塔系數(shù)為β,則普通股資本成本率:

(五)留存收益的資本成本率
留存收益的資本成本率,表現(xiàn)為股東追加投資要求的報酬率,其計算與普通股成本相同,也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法,不同點在于不考慮籌資費用。
資本成本的影響因素
1、外部因素
(1)利率:市場利率上升,公司的債務(wù)成本會上升,也會引起普通股和優(yōu)先股的成本上升。
(2)市場風(fēng)險溢價:
①市場風(fēng)險溢價由資本市場上的供求雙方?jīng)Q定,個別公司無法控制
②市場風(fēng)險溢價會影響股權(quán)成本
(3)稅率
①稅率是政府政策,個別公司無法控制
②稅率變化直接影響稅后債務(wù)成本以及公司加權(quán)平均資本成本
2、內(nèi)部因素
(1)資本結(jié)構(gòu)
①適度負債的資本結(jié)構(gòu)下,資本成本最小
②增加債務(wù)的比重,會使平均資本成本趨于降低,同時會加大公司的財務(wù)風(fēng)險,財務(wù)風(fēng)險提高,又會引起債務(wù)成本和權(quán)益成本上升
(2)股利政策
改變股利政策,就會引起股權(quán)成本的變化
(3)投資政策
①公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險
②如果公司向高于現(xiàn)有資產(chǎn)風(fēng)險的新項目大量投資,公司資產(chǎn)的平均風(fēng)險就會提高,并使得資本成本上升
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