內(nèi)含報(bào)酬率的基本原理：對(duì)投資方未來(lái)的每年現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。

計(jì)算

當(dāng)未來(lái)每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)：利用年金現(xiàn)值系數(shù)表，然后通過(guò)插值法求出內(nèi)含收益率。

當(dāng)未來(lái)每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)：逐次測(cè)試法

計(jì)算步驟：

首先通過(guò)逐步測(cè)試找到使凈現(xiàn)值一個(gè)大于0，一個(gè)小于0的，并且最接近的兩個(gè)折現(xiàn)率，然后通過(guò)內(nèi)插法求出內(nèi)含收益率。

決策原則

總資產(chǎn)報(bào)酬率的分析

(1)總資產(chǎn)報(bào)酬率表示企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的水平，全面反映了企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)投入產(chǎn)出的水平越好，企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)越有效。

(2)一般情況下，企業(yè)可將總資產(chǎn)報(bào)酬率與市場(chǎng)利率進(jìn)行比較，如果總資產(chǎn)報(bào)酬率大于市場(chǎng)利率，則表明企業(yè)可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，獲取盡可能多的收益。

(3)評(píng)價(jià)總資產(chǎn)報(bào)酬率時(shí)，需要與前期的比率、與同行業(yè)其他企業(yè)進(jìn)行比較評(píng)價(jià)，也可以對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率進(jìn)行因素分析。

總資產(chǎn)報(bào)酬率

總資產(chǎn)報(bào)酬率以投資報(bào)酬為基礎(chǔ)來(lái)分析企業(yè)獲利能力,是企業(yè)投資報(bào)酬與投資總額之間的比率。企業(yè)的投資報(bào)酬是指支付利息和繳納所得稅之前的利潤(rùn)之和，投資總額為當(dāng)期平均資產(chǎn)總額。

總資產(chǎn)報(bào)酬率又稱資產(chǎn)所得率。是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得的報(bào)酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率。它表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評(píng)價(jià)企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效益的重要指標(biāo)。

影響內(nèi)含報(bào)酬率的因素包括：投資項(xiàng)目的原始投資、現(xiàn)金流量、有效年限，不包括投資項(xiàng)目的資本成本。內(nèi)含報(bào)酬率是能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，計(jì)算時(shí)必須考慮原始投資、現(xiàn)金流量和項(xiàng)目期限。

內(nèi)含報(bào)酬率法的缺點(diǎn)是計(jì)算復(fù)雜，不易直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)的大??；在互斥投資方?jīng)Q策時(shí)，如果各方的原始投資額現(xiàn)值不相等，有時(shí)就無(wú)法作出正確的決策。

內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)點(diǎn)是內(nèi)含報(bào)酬率反映了投資項(xiàng)目可能達(dá)到的報(bào)酬率，易于被高層決策人員所理解;對(duì)于獨(dú)立投資方的比較決策，如果各方原始投資額現(xiàn)值不同，可以通過(guò)計(jì)算各方的內(nèi)含報(bào)酬率，反映各獨(dú)立投資方的獲利水平。

內(nèi)含報(bào)酬率中假定投資每期收回的款項(xiàng)都可以再投資，而且再投資收到的利率與內(nèi)含報(bào)酬率一致是一個(gè)不現(xiàn)實(shí)的假設(shè)。收益有限，但內(nèi)含報(bào)酬率高的項(xiàng)目不一定是企業(yè)的最佳目標(biāo)。內(nèi)含報(bào)酬率高的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)也高，如果選取了內(nèi)含報(bào)酬率高的項(xiàng)目意味著企業(yè)選擇了高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。如果一個(gè)投資方的現(xiàn)金流量是交錯(cuò)型的，則一個(gè)投資方可能有幾個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率，這對(duì)于實(shí)際工作很難選擇。

內(nèi)含報(bào)酬率法是根據(jù)方本身內(nèi)含報(bào)酬率來(lái)評(píng)價(jià)方優(yōu)劣的一種方法。當(dāng)運(yùn)營(yíng)期某年的現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)時(shí)，就可能產(chǎn)生多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率。使用現(xiàn)值指數(shù)法進(jìn)行投資決策只會(huì)計(jì)算出一個(gè)現(xiàn)值指數(shù)，當(dāng)營(yíng)業(yè)期大量追加投資時(shí)，有可能導(dǎo)致多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率出現(xiàn)。

內(nèi)含報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率，通過(guò)內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算，可以判斷該項(xiàng)目是否可行，如果計(jì)算出來(lái)的內(nèi)含報(bào)酬率高于必要報(bào)酬率，內(nèi)插法則方可行；如果計(jì)算出來(lái)的內(nèi)含報(bào)酬率小于必要報(bào)酬率，則方不可行。一般情況下，內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算都會(huì)涉及到內(nèi)插法的計(jì)算。

內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)插法公式是：

IRR=r1+[(r2-r1)/(|b|+|c|)]×|b|。

其中：

1、IRR是內(nèi)含報(bào)酬率；

2、r1是低貼現(xiàn)率；

3、r2是高貼現(xiàn)率；

（1）年金法：根據(jù)年凈現(xiàn)值系數(shù)進(jìn)行計(jì)算。但是只有滿足一定條件才可以利用年金法：資金是一次性投入、每年凈現(xiàn)金流入相等（符合年金的定義）。計(jì)算方法：

a、期初的現(xiàn)金流出=每年現(xiàn)金流入*年金現(xiàn)值系數(shù)，從而得出年金現(xiàn)值系數(shù)。

b、查年金現(xiàn)值系數(shù)表。找出相應(yīng)的折現(xiàn)系數(shù)。

c、如果沒(méi)有相應(yīng)的現(xiàn)值系數(shù)，則利用插值法。

（2）逐步測(cè)試法：對(duì)所有方普遍使用，但是比較麻煩，需要試值。分別找出與零最近的正值和負(fù)值，進(jìn)而得出相應(yīng)的折現(xiàn)率，然后利用插值法，求出內(nèi)含報(bào)酬率。

例：現(xiàn)在現(xiàn)金流出為75元，5年后能夠獲得100元。

IRR計(jì)算：