有價證券投資管理_2020年《財務與會計》預習考點

來源：東奧會計在線責編：李傲2020-02-03 12:05:17

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【內(nèi)容導航】

有價證券投資管理

【所屬章節(jié)】

本知識點屬于《財務與會計》第五章-投資管理

【知識點】有價證券投資管理

有價證券投資管理

一、股票投資

(一)股票投資的優(yōu)缺點

優(yōu)點

1.投資收益高（只要投資決策正確）

2.能降低購買力的損失（在通貨膨脹初期，股份公司的收益增長率一般仍大于通貨膨脹率，股東獲得的股利可全部或部分抵消通貨膨脹帶來的購買力損失）

3.流動性很強（上市公司股票）

4.能達到控制股份公司的目的（投資達到一定比例）

缺點

投資風險較大

(二)股票的估價模型

股票的價值指投資于股票預期獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。或叫內(nèi)在價值、理論價格。

1.基本模型

普通股票的價值P=/ 普通股票的價值2 =預計各期股利現(xiàn)值合計

式中：P—普通股票的價值

dt—預計第t期的股利

k—投資者要求的報酬率

2.零增長模型

普通股票的價值P=

式中：P—普通股票的價值;

d0—上一期支付的固定股利;

k—投資者要求的報酬率。

【提示】零增長說明每期股利相等，此時普通股票的價值相當于計算永續(xù)年金的現(xiàn)值。

3.固定增長模型

普通股票的價值P= 固定增長模型1 =

式中：P—普通股票的價值

d0—上一期支付的股利(已發(fā)放)

d1—下一期預計支付的股利(預計發(fā)放)

g—股利的增長率

k—投資者要求的報酬率，并且k大于g

【注意】考試時，根據(jù)資料中所給出的是上一期支付的股利還是下一期預計支付的股利，進而選擇不同的計算方法。

4.階段性增長模型

實務中，有些公司的股利是不固定的，例如，在一段時間里高速增長，在另一段時間里正常固定增長或固定不變。對于階段性增長的股票，需要分段計算，才能確定股票的價值。

【教材例5-16】假定某投資人持有甲公司的股票，投資必要報酬率為15%。預計甲公司未來3年股利將高速增長，增長率為20%。在此以后轉為正常增長，增長率為12%。甲公司最近支付的股利是2元?，F(xiàn)計算該公司股票的價值。

首先，計算非正常增長期的股利現(xiàn)值，如表5-9所示。

表5-9　　　　　　　　　　　非正常增長期的股利現(xiàn)值計算　　　　　　　單位：元

年份	股利（Dt）	復利現(xiàn)值系數(shù)（15%）	現(xiàn)值（Pt）
1	2×（1+20%）=2.4	0.870	2.088
2	2.4×（1+20%）=2.88	0.756	2.177
3	2.88×（1+20%）=3.456	0.658	2.274
合計（3年股利的現(xiàn)值）			6.539

其次，計算第3年年底的普通股價值：== 計算第3年年底的普通股價值3 = 計算第3年年底的普通股價值4 =129.02(元)

計算其現(xiàn)值=129.02×(P/F，15%，3)=129.02×0.6575=84.831(元)

最后，計算該股票的價值=6.539+84.831=91.37(元)

【提示1】普通股票的價值等于預期股利所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值之和。

【提示2】決策原則：普通股票的價值≥普通股票的價格，可以投資。

二、債券投資

(一)債券投資的優(yōu)缺點

優(yōu)點

1.投資收益比較穩(wěn)定（未來利息、轉讓價格及買賣差價穩(wěn)定）

2.投資安全性好（相比較股票）

缺點

購買債券不能達到參與和控制發(fā)行企業(yè)經(jīng)營管理活動的目的

(二)債券估價模型

1.債券的價值也稱為內(nèi)在價值、理論價格，是指在債券投資上未來收取的利息和收回本金的現(xiàn)值。

2.影響債券價值的因素主要有：①債券的面值;②期限;③票面利率;④所采用的貼現(xiàn)率(一般選用市場利率)。

【提示】決策原則：債券價值>債券價格，才值得投資。

3.債券估值模型

種類	估價模型（計算公式）
一年付息一次債券	債券價值P= 式中：F—債券面值；I—債券票面利息（面值×票面利率）；　　　k—市場利率；n—付息期數(shù)。【提示】當市場利率發(fā)生變化時，債券的價值也會發(fā)生變化。一般來講：當市場利率高于票面利率時，市場利率越高，債券價值越低；當市場利率低于票面利率時，市場利率越低，債券價值越高；當市場利率等于票面利率時，債券實際價值等于債券票面價格。
到期一次還本付息債券	債券價值P= 式中：F—債券面值；i—債券票面利率；　　　k—市場利率；n—付息期數(shù)
貼現(xiàn)發(fā)行債券	貼現(xiàn)發(fā)行的債券是指在債券上沒有票面利率，只有票面值的債券。在債券發(fā)行時，以低于票面值的價格發(fā)行，到期時按面值償還。債券價值P= 式中：F—債券面值；k—市場利率；n—付息期數(shù)