[小編“娜寫年華”]東奧會計在線高級會計師頻道提供：本篇為2015年《高級會計實務》答疑精選：可持續(xù)增長率的計算。

　　【學員提問】

　　老師：

　　案例2中第二問 （2）假設2014年不能增加借款，也不能發(fā)行新股，保持其他財務比率不變，預計其可實現的銷售增長率。

　　答案：（2）經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比=銷售凈利率×［（1+增長率）/增長率］×利潤留存率

　　即：-12%=8%×[（1+增長率）/增長率]×（1-100/400）

　　則：增長率=7.32%。

　　問題：在此我理解的是內部報酬率，為什么不是？

　�。�3）假設保持目前的全部財務比率，2014年可實現的銷售收入是多少？

　　可持續(xù)增長率=期初權益本期凈利率×利潤留存率=400/［1200+（1000-400×75%）］×（1-100/400）=15.79%

　　銷售收入=5000×（1+15.79%）=5789.5（萬元）。

　　問題，計算可持續(xù)增長率=roe（1-D）/（1-roe（1-D））=（400/（1200+1000）（1-100/400））/（1-roe（1-d））=0.09375/（1-0.09375）=10.34%，答案中的可持續(xù)增長率的計算不明白？

　　謝謝！

　　【東奧老師回答】

　　尊敬的學員，您好：

　　1.您的理解不正確，內部增長率的假設是企業(yè)沒有任何債務籌資，包括敏感性負債籌資，而此題只是假設了沒有借款籌資，但是敏感性負債是隨收入增長而增長的，因此求出來的增長率不是內部增長率。

　　2.這是使用期初權益公式計算的

　　在可持續(xù)增長率假設條件下，是企業(yè)保持現有的財務政策可實現的最高增長率，可實現的最高增長率，說明企業(yè)的經營效率達到最高而且保持不變。

　　經營效率不變，所以，銷售凈利率不變，凈利潤增長率=銷售增長率=可持續(xù)增長率；資產周轉率不變，資產增長率=銷售增長率=可持續(xù)增長率

　　財務政策不變，留存收益比率不變，股利增長率不變，股利增長率=留存收益的增加額增長率=凈利潤增長率=銷售增長率=可持續(xù)增長率；資產負債率不變，資產增長率=負債增長率=股東權益增長率

　　所以，可持續(xù)增長率=資產增長率=負債增長率=股東權益增長率=股利增長率=留存收益的增加額增長率=凈利潤增長率

　　由于不發(fā)行新股，所以留存收益的增加額就是股東權益的增加額，

　　可持續(xù)增長率=股東權益增長率

　　=股東權益本期增加/期初股東權益

　　=本期凈利潤×本期利潤留存率/期初股東權益

　　=本期凈利潤/期初股東權益×本期利潤留存率

　　=期初權益本期凈利率×本期利潤留存率

　　而期初股東權益=期末股東權益-增加的留存收益

　　可持續(xù)增長率 =留存收益增加額/（期末股東權益-留存收益的增加額）

　　=本期凈利潤×本期利潤留存率/（期末股東權益-本期凈利潤×本期利潤留存率）

　　=本期凈利潤/（期末股東權益-本期凈利潤×本期利潤留存率）×本期利潤留存率

　　分子分母同時除以期末股東權益

　　則，可持續(xù)增長率=本期凈利潤/期末股東權益×本期利潤留存率/（1-本期凈利潤/期末股東權益×本期利潤留存率）

　　如果您還有疑問，歡迎繼續(xù)提問！

　　祝您學習愉快！

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