[小編“娜寫年華”]東奧會計在線高級會計師頻道提供：本篇為2015年《高級會計實務》答疑精選：現(xiàn)金凈流量。

　　【原題】：案例分析題

　　已知某企業(yè)為開發(fā)新產品擬投資1000萬元建設一條生產線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個方案可供選擇。

　　甲方案的現(xiàn)金凈流量為：CF0=-1000萬元，CF1=0萬元，CF2-6=250萬元。

　　乙方案的相關資料為：在建設起點用800萬元購置不需要安裝的固定資產，同時墊支200萬元營運資金，立即投入生產；預計投產后1—10年每年新增500萬元營業(yè)收入，每年新增的付現(xiàn)營運成本和所得稅分別為200萬元和50萬元；第10年回收的固定資產余值和營運資金分別為80萬元和200萬元。

　　丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示：

　　表1                                                               單位：萬元

　　說明：表中“6～10”一列中的數(shù)據為每年數(shù)，連續(xù)5年相等。

　　該企業(yè)所在行業(yè)的基準折現(xiàn)率為8%，部分貨幣時間價值系數(shù)如下：

　　要求：

　�。�1）計算乙方案各年的現(xiàn)金凈流量；

　�。�2）根據表1的數(shù)據，寫出表中用字母表示的丙方案相關現(xiàn)金凈流量和累計現(xiàn)金凈流量（不用列算式）；

　�。�3）計算甲、丙兩方案包括籌建期的靜態(tài)回收期；

　�。�4）計算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標，并據此評價甲、乙兩方案的財務可行性；

　�。�5）如果丙方案的凈現(xiàn)值為711.38萬元，用約當年金法為企業(yè)做出該生產線項目投資的決策。

　　正確答案：

　�。�1）乙方案的現(xiàn)金凈流量為：

　　CF0=-（800+200）=-1000（萬元）

　　CF1～9=500-（200+50）=250（萬元）

　　CF10=（500+200+80）-（200+50）=530（萬元）

　　或：

　　CF10=250+（200+80）=530（萬元）

　　（2）表中丙方案用字母表示的相關現(xiàn)金凈流量和累計現(xiàn)金凈流量如下：

　　A=稅后營業(yè)利潤+年折舊攤銷額=182+72=254（萬元）

　　B=1790+720+280+（-1000）=1790（萬元）

　　由于NCF0～1 =-500萬元，NCF2～4 =稅后營業(yè)利潤+年折舊攤銷額=172+72=244（萬元）

　　所以，C=-500+（-500）+244×3=-268（萬元）。

　　（3）甲方案包括投資期的靜態(tài)回收期=+1=5（年）

　　丙方案包括投資期的靜態(tài)回收期=5+=5.06（年）

　�。�4）甲方案的凈現(xiàn)值=-1000+250×[（P/A，8%，6）-（P/A，8%，1）]=-1000+250×（4.6229-0.9259）=-75.75（萬元）

　　乙方案的凈現(xiàn)值=-1000+250×（P/A，8%，10）+280×（P/F，8%，10） =-1000+250×6.7101+280×0.4632=807.22（萬元）

　　因為：甲方案的凈現(xiàn)值為-75.75（萬元），小于零。

　　所以：該方案不可行。

　　因為：乙方案的凈現(xiàn)值為807.22萬元，大于零。

　　所以：該方案具備可行性。

　　（5）乙方案的約當年金=807.22×0.1490=120.28（萬元）

　　丙方案的約當年金=711.38×0.1401=99.66（萬元）

　　因為：120.28萬元大于99.66萬元。

　　所以：乙方案優(yōu)于丙方案，應選擇乙方案。

　　知識點：融資決策

　　【學員提問】

　　請問老師：

　　因為在經營期的現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

　　所以乙方案經營期現(xiàn)金量第二年以后每年遞增250萬元，應該為500萬元。

　　謝謝老師！

　　【東奧老師回答】

　　尊敬的學員，您好：

　　不能這樣理解，這里新增的現(xiàn)金流量是跟沒有投資乙項目時的現(xiàn)金流量相比較，而不是跟上一年的現(xiàn)金流量比較。

　　乙項目的每年的營業(yè)現(xiàn)金流量為250萬元，是對比不投資乙項目所增加的現(xiàn)金流量

　　如果您還有疑問，歡迎繼續(xù)提問，預祝考試成功！

　　祝您學習愉快！

　　相關熱薦：

　　高級會計師論文選題指南匯總

　　全國2014年高級會計師考試成績查詢時間預告

　　2015年高會考試《高級會計實務》答疑精選匯總