[小編“娜寫年華”] 東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：2016高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)試題演練：企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的運(yùn)用（2）。

　　2016高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)試題演練：企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的運(yùn)用（2）

　　A公司為股份有限公司，股份總數(shù)為100 000萬股，B公司為其控股股東，擁有其中90 000萬股股份。2012年初，為促進(jìn)股權(quán)多元化，改善公司治理結(jié)構(gòu)，A公司制定了股權(quán)多元化方案，方案建議控股股東轉(zhuǎn)讓20 000萬股股份給新的投資者。B公司同意這一方案，但期望以400 000萬元的定價(jià)轉(zhuǎn)讓股份。

　　為滿足股份轉(zhuǎn)讓需要，B公司聘請(qǐng)某財(cái)務(wù)顧問公司對(duì)A公司進(jìn)行整體估值，財(cái)務(wù)顧問公司首先對(duì)A公司進(jìn)行了2012年至2016年的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，有關(guān)于測(cè)數(shù)據(jù)如下：

　　假定自2017年起，A公司自由現(xiàn)金流量每年以5%的固定比率增長。

　　A公司估值基準(zhǔn)日為2011年12月31日，財(cái)務(wù)顧問公司根據(jù)A公司估值基準(zhǔn)日的財(cái)務(wù)狀況，結(jié)合資本市場(chǎng)相關(guān)參考數(shù)據(jù)，確定用于A公司估值的加權(quán)平均資本成本率為13%。

　　已知：A公司2012年至2016年自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和為355 640萬元：在給定的折現(xiàn)率下，5年期1元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)為0.54。

　　要求：

　�。�1）計(jì)算A公司2016年自由現(xiàn)金流量（要求列出計(jì)算過程）。

　�。�2）計(jì)算A公司2016年末價(jià)值的現(xiàn)值（要求列出計(jì)算過程）。

　　（3）計(jì)算估值基準(zhǔn)日A公司的整體價(jià)值（要求列出計(jì)算過程）。

　　（4）假設(shè)2011年12月31日A公司債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值為300 000萬元，計(jì)算估值基準(zhǔn)日A公司的股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值。

　　（5）以財(cái)務(wù)顧問公司的估值結(jié)果為基準(zhǔn)。從B公司價(jià)值最大化角度，分析判斷B公司擬轉(zhuǎn)讓的20 000萬股股份定價(jià)是否合理（要求列出計(jì)算過程）。

　　【分析與解釋】

　�。�1）A公司2016年自由現(xiàn)金流量=273000+105000-60000-100000=218000（萬元）

　�。�2）A公司2016年末價(jià)值的現(xiàn)值=218000×（1+5%）/（13%-5%）×0.54=1545075（萬元）

　　或：2016年年末價(jià)值=218000×（1+5%）/（13%-5%）=2861250（萬元）

　　2016年年末價(jià)值的現(xiàn)值=2861250×0.54=1545075（萬元）

　�。�3）A公司的整體價(jià)值=355640+1545075=1900715（萬元）

　　（4）估值基準(zhǔn)日A公司的股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值=1900715-300000=1600715（萬元）

　�。�5）B公司擬轉(zhuǎn)讓的20000萬股股份的價(jià)值=1600715×20000/100000=320143（萬元），

　　400000>320143（萬元）

　　故B公司擬轉(zhuǎn)讓的20000萬股股份定價(jià)合理。

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