2018高級會計實務精華答疑：新增負債融資額
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【教材例2-19】沿用【例2-18】，根據上述公式分別測算D公司的內部增長率。
方法一：由于P=5%，d=50%，A=50%，因此
內部增長率=5%×(1-50%)/[50%-5%×(1-50%)]=5.26%
方法二：總資產報酬率=(2000×5%)/1000=10%
內部增長率=[10%×(1-50%)]/[1-10%×(1-50%)]=5.26%
本例中，5.26%是D公司20×6年在不對外融資情況下的銷售增長率極限。
2. 可持續(xù)增長率
可持續(xù)增長率是指企業(yè)在維持某一目標或最佳債務/權益比率前提下，不對外發(fā)行新股等權益融資時的最高增長率?？沙掷m(xù)增長率的計算公式可通過如下步驟進行推導：
(1)銷售增長帶來新增的內部留存融資額=S0(1+g)×P×(1-d)。
(2)為維持目標資本結構，需要新增的負債融資額=S0×(1+g)×P×(1-d)×D/E。
在不考慮新股發(fā)行或新增權益融資下，上述兩項資本來源應等于銷售增長對資產的增量需求(資產占銷售百分比×增量銷售=A×S0×g)
資產增加額=負債增加額+留存收益增加額
由此得到：
S0(1+g)×P×(1-d)+S0×(1+g)×P×(1–d)×D/E=A×S0×g
g(可持續(xù)增長率)=
=
=
或：
可持續(xù)增長率=
=
其中：ROE代表凈資產收益率(稅后凈利/所有者權益總額)，其他字母含義不變。
問題：
可持續(xù)增長率下的新增負債融資額的算法為什么是新增內部融資額乘以D/E
回答：
哈嘍!努力學習的小天使：
因為可持續(xù)增長狀態(tài)下，資本結構保持不變，要想資本結構保持不變，則增加的權益資本和增加的債務資本是按照資本結構增長的，留存收益增加是所有者權益增加，所以用它除以所有者權益占資產的比重就是資產增加再乘以負債比重就是債務增加，所以新增負債融資額等于權益融資額乘以D/E
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