2019年高級會計師考試案例分析12.27
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案例分析題
A家具股份有限公司是一家專注于床墊產(chǎn)品設計研發(fā)和生產(chǎn)銷售的公司，在床墊行業(yè)知名度較高，曾獲得多項榮譽。為了滿足消費者的整體購買需求，A公司逐步推出了木床產(chǎn)品，但因起步較晚尚未形成規(guī)模。2019年初，A公司決定通過收購生產(chǎn)及銷售木床產(chǎn)品的B家具有限公司60%的股權，以獲得其成熟的木床產(chǎn)品生產(chǎn)線和穩(wěn)定的銷售渠道。
A公司就收購事宜與B公司股東進行友好協(xié)商，并聘請華信評估有限公司對B公司的企業(yè)價值進行評估。華信評估的項目負責人建議A公司選擇采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型對B公司進行價值評估。相關的資料如下：
單位：萬元
項目 | 2019年 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 |
稅后凈營業(yè)利潤 | 345 | 378.75 | 411 | 299.25 | 367.5 |
折舊與攤銷 | 40 | 55 | 60 | 80 | 85 |
資本支出 | 50 | 155 | 202.5 | 107.5 | 185 |
營運資金增加額 | 90 | 0 | 20 | 10 | 50 |
華信評估確定的B公司估值基準日為2018年12月31日，假定從2024年起，B公司自由現(xiàn)金流量以4%的增長率固定增長。B公司的加權平均資本成本為10%。
經(jīng)友好協(xié)商，并購雙方就并購事宜簽署了股權轉讓協(xié)議。A公司以自有資金支付股權轉讓款，成功收購了B公司。收購完成后，A公司委派董事王某擔任B公司的總經(jīng)理。
部分時間價值系數(shù)如下：
t | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
（P/F，10%，t） | 0.9091 | 0.8264 | 0.7513 | 0.6830 | 0.6209 |
（P/A，10%，t） | 0.9091 | 1.7355 | 2.4869 | 3.1699 | 3.7908 |
要求：
（1）按照企業(yè)并購的五個不同標準下的分類，分析判斷A公司收購B公司所屬的并購類型，并簡要說明理由。
（2）計算B公司預測期末的價值。
（3）計算B公司的價值。
【正確答案】
1、正確答案：
①按照并購后雙方法人地位的變化情況劃分，屬于收購控股。
理由：收購完成后，A、B公司的法人地位仍然存續(xù)。
②按并購雙方所處的行業(yè)相關性劃分，屬于橫向并購。
理由：并購雙方均生產(chǎn)木床產(chǎn)品，屬于同一行業(yè)，故屬于橫向并購。
③按被并購企業(yè)意愿劃分，屬于善意并購。
理由：并購雙方就并購事宜經(jīng)友好協(xié)商達成，故屬于善意并購。
④按照并購的形式劃分，屬于協(xié)議收購。
理由：A公司與B公司經(jīng)過友好協(xié)商簽署了股權轉讓協(xié)議。
⑤按收購支付的方式劃分，屬于現(xiàn)金支付式并購。
理由：A公司以自有資金支付股權轉讓款。
2、正確答案：
B公司預測期各年自由現(xiàn)金流量：
單位：萬元
項目 | 2019年 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 |
自由現(xiàn)金流量 | 245 | 278.75 | 248.5 | 261.75 | 217.5 |
B公司預測期末的價值=
=3770（萬元）
3、正確答案：
B公司的價值=245×（P/F，10%，1）+278.75×（P/F，10%，2）+248.5×（P/F，10%，3）+261.75×（P/F，10%，4）+217.5×（P/F，10%，5）+3770×（P/F，10%，5）
=245×0.9091+278.75×0.8264+248.5×0.7513+261.75×0.6830+217.5×0.6209+3770×0.6209
=3294.40（萬元）
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踏平坎坷成大道，推倒障礙成浮橋，熬過黑暗是黎明。自我打敗是最可悲的失敗，自我戰(zhàn)勝是最可貴的勝利。堅信就是強大，懷疑只會抑制潛質，而信仰就是力量。高級會計師考試備考已經(jīng)陸續(xù)開始，更多內(nèi)容請持續(xù)關注東奧會計在線高級會計職稱頻道。
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