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企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估（3）

分享： 2015/8/25 15:19:13東奧會(huì)計(jì)在線字體：大小

　　[小編“娜寫年華”] 東奧會(huì)計(jì)在線高會(huì)頻道提供：2015年《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》案例分析：企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估（3）。

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　　案例分析題

　　順達(dá)公司是黑龍江省的一家生產(chǎn)辦公家具的上市公司，為了降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，打算收購(gòu)T公司，已知T公司預(yù)計(jì)今年的每股收益是1.2元，利潤(rùn)總額為2000萬(wàn)元，利息費(fèi)用為200萬(wàn)元，折舊與攤銷為800萬(wàn)元。T公司的流通股數(shù)為1500萬(wàn)股，債務(wù)為5500萬(wàn)元。財(cái)務(wù)分析師認(rèn)為，同行業(yè)內(nèi)的H公司與T公司在基礎(chǔ)業(yè)務(wù)方面具有可比性，但是H公司沒有債務(wù)，為全權(quán)益公司。H公司的P/E是15，EV/EBITDA乘數(shù)是8。

　　要求：

　　1.分別使用P/E、EV/EBITDA乘數(shù)，估計(jì)T公司股票的價(jià)值；

　　2.分析說明哪種估值可能更準(zhǔn)確？

　　【答案與解析】

　　1.使用H公司的P/E，估計(jì)出T公司的股價(jià)P0＝1.2×15＝18（元）

　　使用EV/EBITDA乘數(shù)，估計(jì)出T公司的企業(yè)價(jià)值V0＝（2000＋200＋800）×8＝24000（萬(wàn)元）

　　股價(jià)P0＝（24000－5500）/1500＝12.33（元）

　　2.使用EV/EBITDA乘數(shù)估值更可靠。

　　理由：這兩家公司債務(wù)比率水平差異顯著，使用EV/EBITDA乘數(shù)估值剔除了債務(wù)的影響。