企業(yè)并購(gòu)案例分析2：

　　英醇公司是國(guó)際品牌手機(jī)生產(chǎn)商，2007年，為進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，意圖通過(guò)股權(quán)收購(gòu)另一家國(guó)產(chǎn)手機(jī)生產(chǎn)商眾品公司。已知眾品公司2007年的銷售收入為63500萬(wàn)元。假設(shè)眾品公司在2008年的銷售收入增長(zhǎng)9.02%，但是以后每年的銷售收入增長(zhǎng)率將逐年遞增2.05%，直到2012年及以后，達(dá)到所在行業(yè)17.22%的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率。基于公司過(guò)去的盈利能力和投資需求，預(yù)計(jì)EBIT為銷售收入的10%，凈營(yíng)運(yùn)資本需求的增加為銷售收入增加額的10%，資本支出和折舊及攤銷金額如下表。已知公司加權(quán)平均資本成本率為20%。

眾品公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

　　要求：

　　(1)判斷英醇公司并購(gòu)眾品公司是何種并購(gòu)行為，并說(shuō)明理由。

　　(2)根據(jù)以上資料，確定眾品公司的預(yù)測(cè)期各年的自由現(xiàn)金流量。

　　(3)計(jì)算眾品公司的持續(xù)價(jià)值。

　　(4)計(jì)算眾品公司的企業(yè)價(jià)值。

　　答案：

　　(1)英醇公司并購(gòu)眾品公司屬于橫向并購(gòu)。橫向并購(gòu)是生產(chǎn)同類產(chǎn)品或生產(chǎn)工藝相近的企業(yè)之間的并購(gòu)，實(shí)質(zhì)上是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的合并。

　　(2)基于上述資料，預(yù)測(cè)眾品公司的未來(lái)自由現(xiàn)金流量如下表所示。

　　(3)眾品公司的持續(xù)價(jià)值=7331.81×(1+17.22%)/(20%-17.22%)=309149.20(萬(wàn)元)

　　(4)眾品公司的企業(yè)價(jià)值

　　=3919.31/1.2+4450.49/1.22+5114.64/1.23+6343.58/1.24+7331.81/1.25+309149.20/1.25

　　=3919.31/1.2+4450.49/1.44+5114.64/1.728+6343.58/2.0736+7331.81/2.48832

　　+309149.20/2.48832

　　=139562.40(萬(wàn)元)