2017注會《財(cái)管》高頻考點(diǎn)：投資項(xiàng)目折現(xiàn)率的估計(jì)
3科
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【高頻考點(diǎn)】投資項(xiàng)目折現(xiàn)率的估計(jì)
一、使用企業(yè)當(dāng)前加權(quán)平均資本成本作為投資項(xiàng)目的資本成本
應(yīng)同時(shí)具備兩個(gè)條件：
(1)項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同;
(2)公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。
二、運(yùn)用可比公司法估計(jì)投資項(xiàng)目的資本成本
1.可比公司法
適用范圍：若目標(biāo)公司待評價(jià)項(xiàng)目經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與公司原有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不一致(不滿足等風(fēng)險(xiǎn)假設(shè))。
調(diào)整方法：尋找一個(gè)經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評價(jià)項(xiàng)目類似的上市公司，以該上市公司的β值作為待評價(jià)項(xiàng)目的β值。
計(jì)算步驟：
?、傩遁d可比企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿：
β資產(chǎn)=類比上市公司的β權(quán)益/[1+(1-類比上市公司適用所得稅稅率)×類比上市公司的負(fù)債/權(quán)益]
?、诩虞d目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿
目標(biāo)公司的β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+(1-目標(biāo)公司適用所得稅稅率)×目標(biāo)公司的負(fù)債/權(quán)益]
③根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的β權(quán)益計(jì)算股東要求的報(bào)酬率
股東要求的報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+β權(quán)益×市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
?、苡?jì)算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均資本成本
加權(quán)平均資本成本=負(fù)債稅前成本×(1-所得稅稅率)×負(fù)債比重+股東權(quán)益成本×權(quán)益比重
2.擴(kuò)展
若目標(biāo)公司待評價(jià)項(xiàng)目經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與公司原有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)一致，但資本結(jié)構(gòu)與公司原有資本結(jié)構(gòu)不一致(滿足等風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)，但不滿足等資本結(jié)構(gòu)假設(shè))。
在步入康莊大道之前，總要走過一段崎嶇艱辛的道路;在變得熠熠生輝之前，總須經(jīng)歷一段黯淡無光的日子。那些吃過的苦，那些流過的淚，終會成為我們成長過程中的寶貴財(cái)富。只要堅(jiān)信前途的光明，一時(shí)的煩惱又算得了什么！大家一定要記得進(jìn)行注會準(zhǔn)考證打印，千萬不要忘記錯(cuò)過哦。
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