2017高級會計實務答疑精華：市場法

來源：東奧會計在線責編：王妍2017-04-27 11:46:19

　　行動是成功的階梯，行動越多，登得越高。腳踏實地才有收獲，2017高級會計師考試你準備的怎么樣？有沒有遇到一些不理解的問題？為了幫助各位考生及時解決問題，東奧小編整理高級會計師習題中的常見問題，希望為大家的復習有所幫助。

　　【例題】

　　(2)方法步驟

　?、龠x擇可比企業(yè)。

　　所選取的可比企業(yè)應在營運上和財務上與被評估企業(yè)具有相似的特征。

　　在基于行業(yè)的初步搜索得出足夠多的潛在可比企業(yè)總體后，還應該用進一步的標準來決定哪個可比企業(yè)與被評估企業(yè)最為相近。

　　常用的標準如規(guī)模、企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務范圍、所服務的市場及財務表現(xiàn)等。所選取的可比企業(yè)與目標企業(yè)越接近，評估結(jié)果的可靠性就越好。

　　②選擇及計算乘數(shù)。乘數(shù)一般有如下兩類：

　　一是基于市場價格的乘數(shù)。常見的乘數(shù)有市盈率(P/E)、價格對收入比(P/R)、價格對凈現(xiàn)金流比率(P/CF)和價格對有形資產(chǎn)賬面價值的比率(P/BV)。

　　基于市場價格的乘數(shù)中，最重要的是市盈率。計算企業(yè)的市盈率時，既可以使用歷史收益(過去12個月或上一年的收益或者過去若干年的平均收益)，也可以使用預測收益(未來12個月或下一年的收益)，相應的比率分別稱為追溯市盈率和預測市盈率。出于估值目的，通常首選預測市盈率，因為最受關注的是未來收益。而且，企業(yè)收益中的持久構成部分才是對估值有意義的，因此，一般把不會再度發(fā)生的非經(jīng)常性項目排除在外。

　　二是基于企業(yè)價值的乘數(shù)。

　　基于企業(yè)價值的常用估值乘數(shù)有EV/EBIT、EV/EBITDA、EV/FCF，其中，EV為企業(yè)價值，EBIT為息稅前利潤，EBITDA為息稅折舊和攤銷前利潤，F(xiàn)CF為企業(yè)自由現(xiàn)金流量。

　　③運用選出的眾多乘數(shù)計算被評估企業(yè)的價值估計數(shù)。

　　選定某一乘數(shù)后，將該乘數(shù)與被評估企業(yè)經(jīng)調(diào)整后對應的財務數(shù)據(jù)相乘就可得出被評估企業(yè)的一個市場價估值。根據(jù)多個乘數(shù)分別計算得到的各估值越接近，說明評估結(jié)果的準確度越高。

　　【提示】

　　用股權乘數(shù)得出的被評估企業(yè)的估值是股東權益市場價值的估計數(shù)?！蓹鄡r值

　　用總資本乘數(shù)得出的則是包括被評估企業(yè)股權和債權在內(nèi)的總資本的市場價值估計數(shù)?！緝r值

　?、軐ζ髽I(yè)價值的各個估計數(shù)進行平均。

　　運用不同乘數(shù)得出的多個企業(yè)價值估計數(shù)是不相同的，為保證評估結(jié)果的客觀性，可以對各個企業(yè)價值估計數(shù)賦以相應的權重，至于權重的分配要視乘數(shù)對企業(yè)市場價值的影響大小而定。然后，使用加權平均法算出被評估企業(yè)的價值。

　　【提問】

　　把不會再度發(fā)生的經(jīng)常性項目排除在外?

　　老師，使用“基于市場價格的乘數(shù)”評估企業(yè)價值才需要“把不會再度發(fā)生的非經(jīng)常性項目排除在外”?“基于企業(yè)價值的乘數(shù)”是不需要考慮“把不會再度發(fā)生的經(jīng)常性項目排除在外”，是嗎?