2017高級會計考試考點精講：企業(yè)并購價值評估方法（一）
東奧會計在線高級會計師頻道提供：為幫助大家更好地備戰(zhàn)2017年高級會計師考試，東奧小編為大家整理2017高級會計實務考點精講：企業(yè)并購價值評估方法（一）。
企業(yè)并購價值評估方法(重點掌握)
(一)收益法
收益法，是通過將被評估企業(yè)預期收益資本化或折現(xiàn)來確定被評估企業(yè)價值。收益法主要運用現(xiàn)值技術，即一項資產的價值是利用其所能獲取的未來收益的現(xiàn)值，其折現(xiàn)率反映了投資該項資產并獲得收益的風險回報率。收益法是目前較成熟、使用較多的估值技術。
收益法中的主要方法是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。
1.評估思路
現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過估測被評估企業(yè)未來預期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來判斷企業(yè)價值的一種估值方法。
現(xiàn)金流量折現(xiàn)法從現(xiàn)金流量和風險角度考察企業(yè)的價值。
①在風險一定的情況下，被評估企業(yè)未來能產生的現(xiàn)金流量越多，企業(yè)的價值就越大，即企業(yè)內在價值與其未來產生的現(xiàn)金流量成正比;
?、谠诂F(xiàn)金流量一定的情況下，被評估企業(yè)的風險越大，企業(yè)的價值就越低，即企業(yè)內在價值與風險成反比。
【知識鏈接】評估可持續(xù)經營企業(yè)價值主要分為兩個階段，詳細地預測期與后續(xù)期。
企業(yè)價值=預測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期價值現(xiàn)值。通常后續(xù)期有兩種情景：
(1)假設后續(xù)期的現(xiàn)金流量為常數(shù)，將其資本化作為后續(xù)期價值。
(2)如果未來各年現(xiàn)金流量按照固定的比率永續(xù)增長，則全部未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為：
(3)后續(xù)期價值現(xiàn)值=后續(xù)期價值×(P/F，i,t)
2.基本步驟
(1)分析歷史績效
對企業(yè)歷史績效進行分析，其主要目的就是要徹底了解企業(yè)過去的績效，這可以為判定和評價今后績效的預測提供一個視角，為預測未來的現(xiàn)金流量做準備。歷史績效分析主要是對企業(yè)的歷史會計報表進行分析，重點在于企業(yè)的關鍵價值驅動因素。
(2)確定預測期間
在預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量時，通常會人為確定一個預測期間，在預測期后現(xiàn)金流量就不再估計。期間的長短取決于企業(yè)的行業(yè)背景、管理部門的政策、并購的環(huán)境等，通常為5~10年。
(3)預測未來的現(xiàn)金流量
在企業(yè)價值評估中使用的現(xiàn)金流量是指企業(yè)所產生的現(xiàn)金流量在扣除庫存、廠房設備等資產所需的投入及繳納稅金后的部分，即自由現(xiàn)金流量。用公式可表示為：
自由現(xiàn)金流量=(稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷)-(資本支出+營運資金增加額)
需要注意的是，利息費用盡管作為費用從收入中扣除，但它是屬于債權人的自由現(xiàn)金流量。因此，只有在計算股權自由現(xiàn)金流時才扣除利息費用，而在計算企業(yè)自由現(xiàn)金流量時則不能扣除。
?、俣惡髢魻I業(yè)利潤。稅后凈營業(yè)利潤是指扣除所得稅后的營業(yè)利潤，也就是扣稅之后的息稅前利潤。
稅后凈營業(yè)利潤=息稅前利潤×(1-所得稅稅率)
息稅前利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本×(1-折扣與折讓)-營業(yè)稅金及附加-管理費用-營業(yè)費用
這里的營業(yè)利潤是由持續(xù)經營活動產生的收益，不包括企業(yè)從非經營性項目中取得的非經常性收益。
主營業(yè)務收入、主營業(yè)務成本(減去折扣和折讓)、營業(yè)稅金及附加、管理費用、營業(yè)費用均可在利潤表中查到。
②折舊及攤銷。折舊不是本期的現(xiàn)金支出，而是本期的費用，因此折舊可以看做現(xiàn)金的另一種來源。攤銷是指無形資產、待攤費用等的攤銷。與折舊一樣，它們不是當期的現(xiàn)金支出，卻從當期的收入中作為費用扣除，同樣也應看做一種現(xiàn)金的來源。
③資本支出。資本支出是指企業(yè)為維持正常經營或擴大經營規(guī)模而在物業(yè)、廠房、設備等資產方面的再投入。具體地講，包括在固定資產、無形資產、長期待攤費用(包括租入固定資產改良支出、固定資產大修理支出等)及其他資產上的新增支出。
?、軤I運資金增加額。營運資金等于流動資產與流動負債的差額，營運資金的變化反映了庫存、應收/應付項目的增減。因為庫存、應收款項的增加而占用的資金不能作其他用途，所以營運資金的變化會影響企業(yè)的現(xiàn)金流量。
相關文章
津公網安備12010202000755號